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|宏观深度报告|中国宏观
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报告日期：2025年
报告日期：2025年11月26日
如何看待AI泡沫破灭论？
核心观点
当前宏观环境与90年代相比，在地缘政治格局和货币政策环境上存在本质差异，不可从估值等视角简单类比。回归产业趋势来看，当下AI对经济潜在增速的拉动、广谱制造业的景气度扩散尚未体现，产业趋势仍在半路，未到终点。
近期AI公司并购浪潮中的美国私募信贷（PrivateCredit）金融风险值得关注，但短期系统性金融风险概率较低，极端情形下联储有能力扩表应对。
近期美股盘整是联储降息预期回摆、产业前景争议多重因素共振的结果，更多是对
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