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资产定价因子模型在A股市场的实证检验

一、引言

资产定价是金融研究的核心命题之一，其核心任务是揭示资产收益与风险之间的内在关系。因子模型作为资产定价领域的重要工具，通过提炼影响资产收益的关键因素（即“因子”），为投资者评估风险、构建投资组合提供了理论依据。从早期的资本资产定价模型（CAPM）到如今的多因子模型，因子模型的演进始终围绕“如何更准确解释资产收益差异”这一问题展开。

A股市场作为全球第二大股票市场，既具备新兴市场的高波动性、投资者结构散户化等特征，又受政策调控、信息效率不足等因素影响，与成熟市场存在显著差异。传统因子模型是否适用于A股？哪些因子在A股市场中真正具备定价能力？这些问题不