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关于000868张裕A的投资价值分析

一绪论

白酒行业出现了市场饱和，竞争常激烈，投资机会吸引力减少，而风险在增

多。相对而言葡萄酒目前的市场潜力比较大，竞争不是很激烈，行业未来几年发

展机会比较大。作为行业龙头企业，000868张裕A十年来成长性常好，2005

年来股价成长了110多倍，为了进一步了解和掌握公司做基本情况，并把握未来

的发展趋势和判断投资价值，我们对000868张裕A做投资价值分析。

二行业背景分析

我们对行业的背景分析主要对行业的起源与发展、行业的消费群体与市场需求、

行业的产品结构与主要品牌.、行业的市场结构与竞争格局、行业的产能与市场规

模和行业的未来发展趋势儿个方面做入手，通过这几个方面的分析来把握行业的

基本情况。

1葡萄酒行业的起源和发展

国际葡萄泗行业的经营历史悠久，目前全球有近70个国家生产葡萄酒。分为

“旧世界”和“新世界”两类国家。“旧世界”包括法、意、德、西、葡等有上

千年酿酒历史的西欧国家，而“新世界”则包括美、加、澳、新、智等只有20030()

年酿酒历史的新大陆国家，国外葡萄酒生产国中，法国是葡萄酒行业的鼻祖。中

国葡萄酒行业基本上可以说为是舶来品，以爱国华侨张弼马士气在一百年前在烟

台投资建立张裕葡萄酒厂开始的。

中国现代葡萄酒产业的发展，是从上世纪80年代初期才起步的。而自1980

年以来的行业历史，我们可以明显看到，国内葡萄酒产业的发展经历了三个明显

的“拐点”。

(I)第一个“拐点”标志着中国现代葡萄酒产业的布局，出现在上世纪8()年

代初。

1980年中国葡萄酒产量约3万吨。这一时期，长城、王朝、华东、莫高、西

夏王等一批企业长线进入葡萄酒产业，基本上以生产全汁的干酒、半干酒为主。

这一段时间，随着社会经济的快速发展，半汁酒迎来了它的“黄金时代”，整

个葡萄酒生产量从1980年的7.79万千升蹿升1988年的30.85万千升，8年时

间翻了近4倍。当时干酒的比重估计不5%,稍成规模的干酒生产企业只有长

城和王朝两家。

2（）第二个“拐点”出现在1996年。

半汁酒自1988年达历史性的高峰后，由于消费市场的渐渐觉醒而开始逐年

下滑。

1994年全汁酒国标的出台，以及取消了含葡萄汁50%以下“三精一水”的生产,

加速促进整个市场以甜型酒、半汁酒为主转向以全汁、干型酒为主的局面，1996

年初“干红热”的爆发可谓水渠成。

四年之后的2000年，早已成功实现了强弱易位的干型酒生产企业，有意识地

发起了对半汁酒的“歼灭之战”，直接导致2002年半汁酒从法律意义上出局。

1996年出现了横扫大汀南北的“干订热”.长城、王朝、张裕敏锐地抓住了这

个机会，由此奠定了已长达十年的“三巨头”统治格局。“干红热”同时引爆了第二

波对中国葡萄酒产业的投资浪潮，烟台长城、新天、云南红等许多企业，昌黎、

蓬莱等著名葡萄酒产区就是在“干红热”后进入或者加大了对葡萄酒行业的投资。

（3）第三个“拐点”出现在2003年

2003年的葡萄酒市场一扫2002年的平静，突然出现了强劲攀升势头，同年9、

1）（月份出现原料抢购热潮。2003年中国葡萄酒市场的销售收入增长率高达21%,

2004年同比增速高达17%；2005年的销售增长率估计为20%。这种连续高速增

长态势是1996年全汁酒成为市场主角以来从未有过的。

事实上，经过二十多年的辛勤耕耘，葡萄酒的健康概念逐步深入人心，经济的

发展促进了中高收入群体的形成，各类因素在2003年齐步集合，中国葡萄酒产

业进入了高速发展期，中国酒类市场迎来了又一次消费转型。

据国家统计局公布数据,2009年,中国葡葡酒行业规模以上企业完成产量96

万千升，同比增长27.63%,销售总