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金融市场中的异质性与市场效率关系

引言

金融市场是现代经济体系的核心枢纽，其运行效率直接影响资源配置的公平性与经济发展的可持续性。在传统金融理论框架中，“有效市场假说”曾长期占据主导地位，该理论假设市场参与者具有完全理性、信息充分且无摩擦，从而推导出价格能够即时反映所有可获得信息的结论。然而，现实中的金融市场始终呈现出鲜明的“异质性”特征——投资者风险偏好不同、资产收益特征各异、交易机构规则有别，这些差异构成了市场运行的真实底色。异质性究竟是市场效率的阻碍还是推动力量？二者如何在动态博弈中实现平衡？这些问题不仅是金融理论研究的重要命题，更是指导市场制度设计与监管实践的关键依据。本文将从异质性的