【华宝-2025研报】中央经济工作会议解读：供需协同、向新而行.pdfVIP

2025年12月12日证券研究报告|政策点评报告

供需协同、向新而行

中央经济工作会议解读

分析师：蔡梦苑投资要点

分析师登记编码：S0890521120001从会议主要内容来看我们认为在宏观形势、政策基调、政策发力重心上相较

电话：021去年发生了六点关键性变化：

邮箱：caimengyuan@

一、对外部形势判断改善

分析师：郝一凡二、宏观政策基调从“超常规”回归“常规”

分析师登记编码：S0890524080002三、财政政策力度边际回落

电话：021

四、货币政策仍是支持性定位，首提物价合理回升目标

邮箱：haoyifan@

五、“供强需弱”形势下的扩内需路线变化

销售服务电话：六、从“防风险”到“化风险”

021

总体来看，在稳中求进的同时，还要兼顾中长期发展目标，为“十五五”开

局之年打下扎实基础。发展路径方面，“供需协同、向新而行”，明确解决供需

相关研究报告

矛盾、积极走高质量发展的新路径；政策方面，回归“常规”政策基调，提升

1、《打破常规、对症下药—中央经济工作

宏观政策效能、让政策更可持续；化险方面，积极稳妥处理好重点领域剩余风

会议解读》2024-12-13

险，为后续的发展和改革解决后顾之忧。

A股市场方面，从近年规律来看，短期或仍有波动压力，但考虑到当前市场

仍处牛市情绪当中，且明年春节靠后，跨年及春节躁动行情有望提前演绎，若

有调整或是布局良机。从行业风格来看，中短期内科技成长等高景气方向有望

继续占优，2026年的布局上或仍将重视高景气+高股息的轮动机会，节奏上或

是年初高景气占优，随后重视高股息配置机会。高景气方向关注AI、新能源、

半导体、有色等景气度向上的板块；高股息方向关注银行、红利低波、港股红

利。

风险提示：政策发力不及预期，经济修复不及预期，美国经济衰退，海外政

策不确定性扰动，地缘风险。

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政策点评报告

12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央

军委主席习近平在重要讲话中总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工

作。

图1：2025、2024年中央经济工作会议政策基调对比

资料来源：中国政府网，华宝证券研究创新部

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