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II
摘要
2018年，上证所与中国结算共同修订了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》。该办法规定设置了股权质押比例上限，强化了信息披露要求，同时限制了质押资金用途，显著改变了控股股东的融资与治理行为。
本文选取2015—2023年A股非金融上市公司作为样本，运用双重差分法（DID）进行实证分析，结果显示，新规提升了企业盈利波动性，导致企业风险承担水平的上升。特别是在国有企业中，这一政策效应更为明显。同时，研究还发现，合规的质押行为可以降低融资成本，为企业投资高风险高回报项目创造条件，促使企业从保守经营转向主动寻求机会。
本文丰富了股权质押与企业风险承担之间关系的研究，为政策制定者
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