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基于拥挤度预警的定价因子的动态配置研究--来自中国A股市场的非线性证据.pdf

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    摘要

    在量化投资领域，因子拥挤现象已成为影响多因子模型持续有效

    性的关键风险源，如何准确识别因子拥挤程度，并在此基础上构建更

    为稳健的因子投资策略，成为当前亟待解决的问题。现有关于因子拥

    挤度的研究存在两大局限：一是普遍假设因子拥挤度与因子收益呈线

    性关系或“倒V”关系，未能捕捉更多元的非线性特征；二是策略研

    究中因子拥挤度的阈值设定，如90%分位数，缺乏理论和实证支撑，

    导致其动态配置策略在应对拥挤风险时存在误判性。

    本文创新性地将因子拥挤度对因子收益率的异质性门限

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