【开源-2025研报】吉比特（603444）：《九牧之野》上线在即，看好新游持续驱动公司成长.pdfVIP

传媒/游戏Ⅱ

公

司吉比特（603444.SH）《九牧之野》上线在即，看好新游持续驱动公司成长

研

究

2025年12月12日

——公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）方光照（分析师）

fangguangzhao@kysec.cn

证书编号：S0790520030004

日期2025/12/11

《九牧之野》上线在即，或成为长青游戏并驱动业绩高增，维持“买入”评级

当前股价(元)450.19《九牧之野》是一款三国题材赛季制SLG，拟于12月18日公测，由资深SLG

公一年最高最低(元)668.00/198.21玩家带队研发，采用新颖的SLG+RTS玩法，顺应趋势注重“降肝减氪”。团队

司总市值(亿元)324.32

信期望以口碑驱动社交传播，游戏全平台预约量分别于11月19日/12月4日突破

流通市值(亿元)324.32

息50/100万，预约量的快速突破或反映游戏上线前测试表现获核心玩家认可，良好

更总股本(亿股)0.72

口碑已启动社交裂变。基于测试口碑，我们看好《九牧之野》凭丰富战斗体验及

新流通股本(亿股)0.72

报“降肝减氪”举措扩大玩家规模并提升长线留存，成为长青新游，同时《九牧之

告近3个月换手率(%)154.44

野》亦为公司培育新赛道增长极积累宝贵经验。我们看好《九牧之野》等储备游

戏上线及新游海外拓展驱动业绩高增，维持预计2025-2027年归母净利润分别为

股价走势图

16.32/19.28/23.12亿元，当前股价对应PE为20/17/14倍，维持“买入”评级。

《九牧之野》题材受众广、玩法新，或凭“降肝减氪”兑现赛道潜力

吉比特沪深300

240%题材方面，三国题材玩家基数大，世界观与SLG玩法契合，《率土之滨》《三国

180%志·战略版》《三国：谋定天下》等头部SLG游戏已验证题材适配性。玩法方面，

120%SLG+RTS同时为玩家提供比拼搭配策略及战斗微操的游玩体验，《万国觉醒》等

60%游戏上线后亮眼表现一定程度上可反映潜在需求空间。《三国：谋定天下》的成

0%功反映“降肝减氪”或是SLG趋势，氪金要求高或是同玩法竞品玩家流失主因，

开-60%

2024-122025-042025-08《九牧之野》在“降肝减氪”方面博采众长并首创“前200抽橙卡不重复”等机

源

证数据来源：聚源制，有望兑现玩法潜力。同玩法代表作《万国觉醒》2021年国内iOS端年流水

券

10.93亿元，同题材代表