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THEACCOUNTINGREVIEW
Vol.71,No.3
July1996
pp.289-315
DoStockPricesFullyReflect
InformationinAccrualsandCash
FlowsAboutFutureEarnings?
RichardG.Sloan
UniversityofPennsylvania
ABSTRACT:Thispaperinvestigateswhetherstockpricesreflectinformationabout
futureearningscontainedintheaccrualandcashflowcomponentsofcurrent
earnings.Theextenttowhichcurrentearningsperformancepersistsintothefuture
isshowntodependontherelativemagnitudesofthecashandaccrualcomponents
ofcurrentearnings.However,stockpricesarefoundtoactasifinvestorsfixateon
earnings,failingtoreflectfullyinformationcontainedintheaccrualandcashflow
componentsofcurrentearningsuntilthatinformationimpactsfutureearnings.
KeyWords:Accruals,Cashflows,Earnings,Marketefficiency.
DataAvailability:Dataarecommerciallyavailablefromthesourcesidentifiedin
thetext.
I.INTRODUCTION
flowcomponentsofcurrentearningsforthepurposeofpredictingfutureearnings.
Indeed,somefinancialanalystsarguethatsinceinvestorstendtofixateonreported
earnings,analysisofthistypecanbeusedtodetectmispricedsecurities.2Thispaperexamines
ISee,Grahametal.(1962,108-110),Brownleeetal.(1990,803-804),Bernstein(1993,461),Haskinsetal.(1993,642-
649),Schilit(1993,123-130),Stickney(1993,102),Whiteetal.(1994,138-159)andKiesoandWeygandt(1995,
1231).
2Forexample,severalanalystssellinvestmentadvicebasedonthistypeofanalysis.TheyincludeThorntonOGlove
(TheQualityofEarningsReport),JackCiesielski(TheAnalystsAccountingObserver),DavidTice(Behindthe
Nuinb
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