铜行业：美国COMEX交易所电解铜库存续创历史新高.pdfVIP

2025年12月14日

行业研究

美国COMEX交易所电解铜库存续创历史新高

——铜行业周报20251212）

要点有色金属

本周小结：宏观情绪改善，看好铜价继续上行。截至2025年12月12日，SHFE增持（维持）

铜收盘价94080元/吨，环比12月5日+1.40%；LME铜收盘价11553美元/

吨，环比12月5日-0.96%。（1）宏观：美联储12月如期降息；国内中央经济作者

工作会议强调明年政策“坚持稳中求进、提质增效”，提出优化“两新”（大规分析师：王招华

模设备更新和消费品以旧换新）政策，整体利好铜消费。（2）供需：线缆企业执业证书编号：S0930515050001

021

开工率在铜价大涨后本周略有回落，但Q4电网旺季效应仍存；2025Q4空调排wangzhh@

产同比下降，但环比改善；供需仍将维持偏紧格局，继续看好铜价上行。

分析师：方驭涛

库存：国内铜社库环比+2.6%，LME铜库存环比+0.8%。（1）港口铜精矿库存：执业证书编号：S0930521070003

截至2025年12月12日，国内主流港口铜精矿库存76.4万吨，环比上周+1.8%。021

（2）全球电解铜库存：截至2025年12月8日，全球三大交易所库存合计69.0fangyutao@

万吨，环比12月1日+2.1%。截至2025年12月11日，LME铜全球库存16.6

万吨，环比+0.8%；SMM铜社会库存16.3万吨，环比12月4日+2.6%。截至

行业与沪深300指数对比图

12月12日，COMEX铜库存45.1万吨，环比12月5日+3.2%，续创历史新高。

66%

供给：本周五精废价差环比-714元/吨。（1）铜矿：2025年10月中国铜精矿

产量为13.0万吨，环比-8.1%，同比-12.1%；9月全球铜精矿产量为191.4万47%

吨，环比-0.3%。（2）废铜：截至2025年12月12日，精废价差为4797元/28%

吨，环比12月5日-714元/吨。8%

冶炼：本周TC现货价环比-0.3美元/吨。1）产量：2025年11月SMM中国电-11%

12/2403/2506/2509/25

解铜产量110.31万吨，环比+1.1%，同比+9.8%。（2）TC：截至2025年12

有色金属沪深300

月12日，TC现货价为-43.33美元/吨，环比12月5日-0.3美元/吨，处于2007

年9月以来低位。

需求：本周线缆开工率环比-0.8pct。（1）线缆：约占国内铜需求31%，线缆资料来源：Wind

相关研报

企业2025年12月11日当周开工率为66.31%，环比上周-0.81pct。（2）空调：

约占国内铜需求13%，产业在线11月26日更新，2025/12、2026/1、2026/2