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套利定价理论(APT)实证检验

一、套利定价理论的核心逻辑与实证检验的意义

（一）APT的理论框架与核心假设

套利定价理论（ArbitragePricingTheory，简称APT）由经济学家罗斯于20世纪70年代提出，是资产定价领域的重要理论突破。与资本资产定价模型（CAPM）不同，APT不依赖“市场组合是均值-方差有效”的严格假设，而是基于“无套利均衡”的核心思想。其基本逻辑是：在有效市场中，若存在两组资产组合未来收益完全相同但当前价格不同，投资者会通过买入低价组合、卖空高价组合进行套利，最终推动价格回归均衡。

APT的理论框架可概括为“多因素线性收益生成模型”。它假设资产的预期收益由