全文可编辑内容-白酒行业市场前景及投资研究报告：周期角度时点，周期学习效应，绝对收益起点.pptxVIP

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2025-12-22 发布于境外
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全文可编辑内容-白酒行业市场前景及投资研究报告：周期角度时点，周期学习效应，绝对收益起点.pptx

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投资评级：看好（首次）证券研究报告|行业专题报告白酒Ⅱ2025年8月28日白酒：从周期角度看白酒的布局时点——充分考虑周期的学习效应，当下或是绝对收益起点

要点：白酒行业25Q2基金持仓占比已经降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%已大幅回落，布局“长坡后雪、长期价值”的资金已逐步出清，我们认为白酒重新具备周期行业特征。从2021年2月截至目前，白酒板块估值已经下跌四年，估值回调已72%，与上两轮调整不同的是，估值消化呈现“慢刀子割肉”的情况，基本面缓步变化、估值回调速度慢。复盘上轮周期，白酒的调整需要经历：1、经销商盈利下滑至亏损；2、经销商回款下滑酒厂