全文可编辑内容-汽车行业市场前景及投资研究报告：人形机器人投资.pptxVIP

下一阶段人形机器人如何投资？2025年09月11日证券研究报告报告评级:强于大市|维持

第一部分策略与择时：人形机器人因何起因何落？产业与选股：产业进展与中长期选股逻辑投资建议：重点推荐关注赛道目第二部分第三部分录

策略与择时：人形机器人因何起因何落？

复盘：行业高速发展前夜，铸就大主题行情?年初以来，人形机器人迎来波澜壮阔的大行情。机器人产业频生催化，汽车零部件擅长于大规模制造、工艺品类齐全，从产品研发上快速进入机器人赛道。当前机器人赛道的成分股三成左右为汽车零部件（申万）公司为主，为了深入研究这一轮行情背后的本质，我们以申万汽零指数为参考指数复盘。?第一阶段2024年9月-2025年2月：指数从6732增长到9732，涨幅为44.6%，PE（TTM）从21倍提升至30倍。这一阶段以三花智控、拓普集团为代表的龙头公司普遍上涨，机器人主题方向逐步获得市场认可。?第二阶段2025年3月-2025年5月：指数下跌3%，PE（TTM）从30倍调整，3-5月内低点为27倍。我们认为主要受中美关税和汽车板块反内卷的影响。?第三阶段2025年5月-2025年6月：指数窄幅震荡，龙头因业绩预期下修而涨势走弱，产业仍有变化，酝酿新的趋势。2023-2024年2025年EPS兑现，PE下修EPS增速放缓资料：Wind，国联民生证券研究所注：人形机器人指数权重股共187个，其中53个行业分类为申万汽车零部件行业，近半年汽车零部件指数与机器人指数的走势基本趋同。

从市场表现看：机器人主题涉及个股数量多，涨跌幅超过100%的股票数量多?涉及面广：机器人主题相关个股持续扩容，当前机器人主题成分股187家。?涨幅靠前的机器人题材相关公司：2024年8月31日-2025年7月31日，涨幅靠前个股均已实现超过200%的涨幅；其中上纬新材最高上涨超过10倍，双林股份、长盛轴承最高涨跌幅超过400%。代码名称申万一级行业涨跌幅总市值（亿元）688585.SH300718.SZ300100.SZ002265.SZ300652.SZ603119.SH300984.SZ002896.SZ002779.SZ300695.SZ603166.SH605488.SH301225.SZ301000.SZ873593.BJ301550.SZ300007.SZ301377.SZ300607.SZ600967.SH上纬新材长盛轴承双林股份建设工业雷迪克基础化工机械设备汽车1678.34%555.02%434.68%372.50%344.99%309.48%298.80%286.27%274.63%266.13%262.85%249.23%246.65%240.74%238.82%232.59%226.83%225.30%222.02%220.56%371.38263.82253.39404.6483.17204.7569.35156.77149.2687.10106.9587.9884.43104.5069.22147.98141.69216.11158.35362.31汽车汽车汽车浙江荣泰金沃股份中大力德中坚科技兆丰股份福达股份福莱新材恒勃股份肇民科技鼎智科技斯菱股份汉威科技鼎泰高科拓斯达机械设备机械设备机械设备汽车汽车基础化工汽车汽车机械设备汽车机械设备机械设备机械设备内蒙一机资料：Wind，国联民生证券研究所注：涨跌幅信息统计从2024年8月31日-2025年7月31日，成分股为涉及到机器人主题的大部分个股。

从行业背景看：主要成分股来自于汽车零部件，2024年的低估值+2025年的强催化?股价调整充分，兼顾低估值和低股价特征：2022年8月至2024年8月，汽车零部件板块持续调整，PE（TTM）从50倍调整到21倍，主要龙头公司业绩持续增长，估值消化充分。?进入2025年，机器人成为汽零新方向，由于这是一个具备想象力的大赛道，打开了新的成长区间。2024年汽零2025年及之后汽零2024年汽零（主业）2025年机器人零部件（新业务，成长期）资料：国联民生证券研究所

从产业生命周期看：2025年人形机器人处于高速发展前夜，或迎来快速放量?来自于Garnter成长曲线，智能机器人2023年处于产业概念快速发展阶段；2024年已经进入预期下降阶段，后续有望快速进入真正量产期；预期产业进入真正放量的起点渐行渐近，节奏上或超预期。AI工程边缘AI通用人工智能生成式AI神经网络智能机器人自动驾驶资料：Gartner，国联民生证券研究所

从市场策略看：经济一般+流动性充裕，主题投资或正当时图：经济一般，流动性充裕，成长强图：经济一般，流动性充裕，成长强ExcessLiquidityClockStageExcessLiquidityClockStage