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困境与重生：长航油运主营存续重整模式深度剖析

一、引言

1.1研究背景与意义

在复杂多变的市场环境中，企业面临着诸多挑战，稍有不慎便可能陷入财务困境。长航油运作为航运业的重要企业，曾在行业中占据显著地位，却因多种因素陷入了破产重整的困境。长航油运成立于1993年，主营沿海和国际航线石油运输业务，于1997年在上交所上市，一度是境内规模最大的油运企业。然而，自2010年起，受全球金融危机和航运市场持续低迷的双重打击，其经营状况急转直下，连续4年出现巨额亏损，最终于2014年6月5日终止上市，成为境内首家退市央企，即“央企退市第一股”。

长航油运的破产重整并非孤立事件，它是航运行业整体困境的一个缩影。当时，全球航运市场运力严重过剩，需求增长缓慢，运费持续低迷，加之油价波动、汇率变化等因素影响，众多航运企业都面临着巨大的生存压力。长航油运在这样的大环境下，自身经营管理的问题也逐渐暴露，如运力结构不合理、成本控制不力、市场预判失误等，使其亏损不断加剧，最终走到了破产重整的边缘。

这一事件不仅对长航油运自身的发展产生了颠覆性影响，也在整个航运行业乃至资本市场引起了轩然大波。从行业角度看，长航油运作为行业内的大型企业，其破产重整引发了同行对经营模式、风险管理等方面的深刻反思；从资本市场角度看，它为研究上市公司破产重整提供了典型案例，促使监管部门和投资者重新审视退市制度、重整机制以及对困境企业的投资价值判断。

研究长航油运的破产重整模式，对深陷困境的企业而言，有着极为重要的借鉴价值。通过深入剖析长航油运在破产重整过程中采取的一系列策略，如债务重组方式、资产剥离与整合、业务调整与转型等，可以为其他困境企业提供宝贵的经验，助力它们找到摆脱困境、实现重生的有效路径。在当前经济形势下，市场竞争日益激烈，企业经营风险不断增加，越来越多的企业可能面临财务困境，长航油运的案例能为这些企业提供应对危机的思路和方法。

对资本市场而言，长航油运的破产重整也有着不可忽视的重要意义。它为完善破产重整制度和退市制度提供了实践依据。通过对该案例的研究，可以发现现行制度在实际操作中存在的问题和不足，进而为监管部门修订和完善相关制度提供参考，促进资本市场的健康、稳定发展。此外，这一案例也有助于投资者更好地理解破产重整企业的投资价值和风险，提高投资决策的科学性和准确性。在投资市场中，破产重整企业往往具有较大的不确定性，投资者需要准确评估其投资价值和风险，长航油运的案例能为投资者提供有益的借鉴。

1.2研究方法与创新点

本文主要采用案例分析法，深入剖析长航油运破产重整这一典型案例。通过收集和整理长航油运破产重整过程中的相关资料，包括企业公告、财务报表、新闻报道等，全面了解其破产重整的背景、过程和结果，详细分析其采取的重整措施，如债务重组方案、资产处置方式、业务调整策略等，总结成功经验与失败教训。

在研究过程中，还运用了文献研究法，广泛查阅国内外关于企业破产重整的相关文献，梳理已有研究成果和理论基础，为案例分析提供理论支持，同时对比不同研究观点，进一步深化对长航油运破产重整案例的认识。

与以往研究相比，本文存在以下创新点：一是从多视角进行分析，不仅关注长航油运破产重整中的财务数据和经营策略，还深入探讨其背后的法律、市场、行业等因素对重整的影响，综合评估重整效果，全面揭示破产重整的复杂性和系统性；二是细化关键环节分析，对长航油运破产重整中的债务重组、资产剥离与整合等关键环节进行深入细致的剖析，挖掘其中的操作细节和潜在风险，为其他企业提供更具实操性的经验借鉴；三是注重动态分析，研究长航油运在不同重整阶段的策略调整及其效果，展现其在重整过程中的动态变化，为企业在不同阶段应对困境提供参考。

二、长航油运经营困境及重整背景

2.1长航油运发展历程回顾

长航油运的发展历程丰富且曲折，其前身可追溯至1970年成立的南京长江油运公司，当时主要承担长江及沿海石油、化学制品运输业务，在南京以上长江沿线石油运输业务中基本处于独家经营状态，为国内能源运输提供了坚实保障。1993年，中国长江航运集团南京油运股份有限公司正式成立，标志着公司开启了新的发展篇章。1997年6月12日，长航油运在上海证券交易所挂牌交易，成功登陆资本市场，这为其后续发展注入了强大动力，公司得以借助资本力量不断拓展业务版图，提升市场竞争力。

2006年，随着中国石化沿江输油管道全线建成，长航油运原有的业务重心受到冲击，被迫进行战略转型，将主业转向海上原油运输。恰逢国家提出“国油国运”政策，鼓励本国进口原油由本国船东运输，长航油运抓住这一机遇，开启了激进的扩张策略。2005年至2008年间，公司与多家公司签订了至少36艘船舶的建造合同，还签订了20艘邮轮的长期