联合资信 -求“铜”存异，负加工费时代的铜冶炼企业 202512.docx

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2025-12-20 发布于山西
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联合资信 -求“铜”存异，负加工费时代的铜冶炼企业 202512.docx

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求“铜”存异，负加工费时代的铜冶炼企业

——有色金属行业深度研究

联合资信

联合资信工商评级三部李晨

本研究深入剖析了全球铜冶炼行业，特别是中国冶炼企业，在历史性进入“负加工费”时代所面临的严峻挑战与战略转型。研究显示，行业正经历由“矿端供应紧张”与“冶炼产能扩张”这一结构性失衡引发的深刻变革。尽管传统加工费盈利模式受到巨大冲击，但领先企业正通过提升资源自给率、挖掘副产品价值、优化技术提效降本、灵活运用金融工具以及推动行业整合来构建新的生存优势。长期来看，随着新能源与高端制造对材料需求的持续增长，铜冶炼行业有望从“强周期属性”向“成长属性”过渡，实