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国际金融学教案

第七章：开放经济下的政策目标与工具

第一节开放经济下的政策目标

一、内部均衡与外部均衡

封闭经济下，经济增长、充分就业与价格稳定是政府追求的主要经

济目标，这三个目标概括了能使经济处于合理运行状态的主要条件。

开放经济中，政府的政策目标发生改变，这体现两个方面：第

一，政策目标的数量增加了，国际收支成为宏观调控所关注的变量之一；

第二，各目标之间的关系发生变化，相当多的情况下，宏观经济封

闭条件下的主要目标与国际收支这一新的目标之间的冲突成为经济面临

的突出问题。

国际收支进入宏观调控目标的菜单之后，开放经济下的政策目标

就可以分为内部均衡与外部均衡两部分。原有的经济增长、价格稳定、充

分就业等反映经济内部运行情况的政策目标可以归入内部均衡目标之中。

将内部均衡定义为国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。外部

均衡是指国际收支的均衡，它是个含有价值判断的概念，反映了一国所

应追求的国际收支状态。则外部均衡的定义可以简单表述为：与一国宏观

经济相适应的合理的经常账户余额。

二、外部均衡的标准

1.经济理性

假定一国可以按世界利率无限制地借款或贷款，则存着收益率高

于这一利率的投资机会而国内储蓄又不能满足时，符合理性的行为就是

国际金融市场上借款以使本国投资大于国内储蓄，该国出现经常账户

赤字。这可参见图8-1。

图示：储蓄、投资和经常账户

确定一国经常账户余额的基础是其国内的储蓄、投资与其他国家之间存

的差异，而各国储蓄（也就是消费）与投资之间存的差异分别是由各国

不同的时间偏好与资本生产率决定的。

（1）时间偏好的差异。

图示：时间偏好差异与经常账户

1+2+…=0

因此，利用国外的资金弥补本国储蓄不足时，必须考虑到今后能否实

现相应的经常账户盈余来偿还债务，否则一国的经常账户赤字就是不可

维持的。

有助于判断可维持性的两个方法是：

第一，分析资金流入的具体情况。

第二，分析债务比率指标。

三、内部均衡与外部均衡的关系

我们采取措施努力实现某一均衡目标时，这一措施可能会同时造成开放

经济另一均衡问题的改善，有可能对另一均衡问题造成干扰或破坏。一

般地，我们将前者称为内外均衡的一致，后者称为内外均衡之间的冲突。

英国经济学家詹姆斯•米德（）于1951年在其名著《国际收支》中

最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题。

当然，浮动汇率制度下的内外均衡冲突的性质与表现形式都与固定

汇率制下有很多不同。为区别起见，我们将米德分析中的与开放经济特定

运行区间相联系的内外均衡之间的冲突称为狭义的内外均衡冲突，而将

一般情况下的实现某一均衡目标的努力对另一均衡目标的干扰或破坏这

一现象称为广义的内外均衡冲突。

造成内外均衡冲突的根源在于经济的开放性。

第一，国内经济条件的变化。

第二，国际间经济波动的传递。

第三，与基本经济因素无关的国际资金的投机性冲击。

在木节的最后，我们可对内外均衡冲突问题作一小结：

第一，内外均衡冲突的根源在于经济的开放性。

第二，内外均衡冲突的产生是与某种特定的调控方式直接相对•应

的。

第三，内外均衡冲突问题说明：在开放经济下，单纯运用调节社会总

需求这一封闭经济的政策工具是不足以同时实现内

外均衡目标的，开放经济的调控需要有新的政

策工具，需要对政策工具有新的运用方

式。

第二节开放经济下的政策工具与调控原理

一、开放经济二的政策工具

1.调节社会总需求的工具

（1）需求增减型政策。需求增减型政策主要是指财政政策与货币政