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量化投资中反转因子的绩效分析

一、引言

在量化投资的框架中，因子研究是策略构建的核心环节。通过挖掘市场中可重复、可解释的收益驱动因素，投资者能够系统性地捕捉超额收益。反转因子作为与动量因子相对的经典因子，长期以来在学术研究和实际投资中占据重要地位。它基于“价格会向均值回归”的朴素逻辑，认为短期或长期内表现极端的资产未来会出现反向变动。例如，过去一个月涨幅最大的股票可能因投资者过度乐观而被高估，后续存在回调压力；反之，跌幅最深的股票可能被低估，存在反弹机会。

近年来，随着量化投资在国内的普及，反转因子的应用场景不断扩展，但关于其绩效的争议也持续存在——有人认为它是“市场无效性”的印证，有人则质疑