【爱建-2025研报】首次覆盖报告：深海装备国产化破局，AI驱动数字油服商业模式升级.pdfVIP

证券研究报告

公司研究/公司深度2025年12月22日

深海装备国产化破局，AI驱动数字油服

商业模式升级

机械设备——神开股份（002278.SZ）首次覆盖报告

报告原因：投资要点：

公司是中国石油勘探、钻采及炼化领域的设备研发、制造与销售的骨干企业，产品覆盖油气

买入（首次评级）行业的上下游全链条。伴随中国海工装备国产替代深化以及海外AI数字化油服业务拓展，公

司主业盈利能力有望持续提升。

市场数据：2025年12月19日

收盘价（元）11.47行业：1）中国油气产量增速快于全球，油气增量开发正加速向海洋、非常规领域集中，带动

一年内最高/最低（元）15.88/4.73

市净率3.6相关装备结构性增量需求。中国海油在“三桶油”中的产量占比持续提升，原油/天然气占比

股息率（分红/股价）0.43

流通A股市值（百万元）3,831由2015年的23.6%/11.1%提升至2025Q3的32.4%/13.1%，中国原油新增供给主要

上证指数/深证成指3,890/13,140来自海上（含深水）项目投产与爬坡，对深水/深井装备需求形成持续拉动。2）油服行业整

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

体竞争格局稳固，传统陆地浅井与浅海领域竞争充分，海工装备国产化与AI数字化油服出

基础数据：2025年09月30日海有望成为中长期增长驱动力。①国内市场高度集中，“三桶油”旗下油服企业市占率约85%，

每股净资产（元）3.2

资产负债率%32.33在陆地浅井及浅海油井等领域竞争激烈；而深海、深地等复杂工况国产油服开发仍处于起步

总股本/流通A股（百万）364/334阶段，格局尚未固化。②全球数字油田市场规模预计由2024年301亿美元增长至2030年

流通B股/H股（百万）-/-

430亿美元（CAGR6.1%），中东数字化油服市场仍由国际油服公司主导，本地油公司对外

一年内股价与沪深300指数对比走势：部其他高性价比解决方案商保持开放，为中国数字化油服出海提供了结构性切入机会。

公司主要受益于：1）海工装备国产替代：我们预计相关业务有望于2027年实现3.2亿元，

2030年实现6.7亿元增量空间。公司自2015年启动1,500米级水下采油树系统化研发，

于2019年通过南海海试、2020年起实现小批量交付，技术成果逐步商业化，在深水采油

树与井口平台领域确立领先优势。2）科威特数字化油服：公司AI数字化油服解决方案收入

增量有望2027年实现1.2亿元，2030年实现3.83亿元增量空间。公司在科威特深耕多年，

已形成本地化工程团队并建立稳定合作关系，有望逐步承接部分国际油服商数字化服务份额。

投资建议：公司有