社会服务行业投资策略分析报告：场景消费韧性弹性，供给优化驱动.pdfVIP

证券研究报告|社会服务|2025年12月21日

社会服务团队•年度行业策略报告

场景消费兼具韧性与弹性，供给优化带来向上驱动

目录

1.免税：海南免税销售边际改善，政策催化密集，关注龙头

2.酒店：期待2026年供需格局改善，关注个股业绩稳健性、经营弹性及成长性

3.景区旅游：旅游出行景气度延续，关注冰雪经济、收并购、银发经济主线

4.餐饮：外卖大战补贴下茶饮景气度高涨，关注消费券对行业整体提振

5.人服：板块具有较强顺周期属性，关注AI助力提质增效

6.教育：板块具有较强刚需属性，关注业绩确定性较强及AI+方向

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1.1免税：海南离岛销售呈现复苏态势，政策助力下有望逐月改善

图表：海南离岛免税购物客单价

2025年9月起，海南离岛免税销售边际改善。2025年，海南离岛