【爱建-2025研报】首次覆盖：汽车业务加速放量，海外光伏产能投产在即.pdfVIP

证券研究报告

公司研究/首次覆盖2025年12月22日

汽车业务加速放量，海外光伏产能投产

在即

有色金属——鑫铂股份（003038.SZ）首次覆盖

报告原因：投资要点：

投资建议：首次覆盖，给予买入评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.14

买入（首次评级）/2.00/3.02亿元，对应PE为268/19/12倍。考虑光伏装机量持续提升推动光伏边框需求，

市场数据：2025年12月19日新能源汽车产量保持高增速提升汽车轻量化产品需求，公司以“光伏+新能源汽车”为主营

收盘价（元）15.25业务，布局海外产能建设，且积极切入机器人等场景，业绩有望持续改善，公司2027年PE

一年内最高/最低（元）23.04/14.66

市净率1.2低于可比公司均值，给予“买入”评级。

股息率（分红/股价）1.28

流通A股市值（百万元）2,524行业与公司情况：1）概况：公司主营新能源光伏（光伏边框）和汽车轻量化（铝型材）业务，

上证指数/深证成指3,890/13,140布局海外产能建设锚定海外市场，积极开展机器人零部件业务，未来增长点主要在于海外产

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

能和市场、机器人和低空经济等新场景；2）新能源光伏：全球光伏装机量推动光伏边框需求，

基础数据：2025年09月30日

每股净资产（元）12.3公司在光伏边框行业市占率较高，且积极布局海外产能建设锚定海外市场，加工费价格远高

资产负债率%72.64于国内，是公司未来重要利润贡献点之一；3）汽车轻量化：国内新能源汽车产量持续保持高

总股本/流通A股（百万）244/165

流通B股/H股（百万）-/-增速，汽车轻量化需求推动铝型材用量提升，收购芜湖必达打开与奇瑞汽车深度合作空间，

有望推动公司业绩增长；4）新应用场景：机器人：成立机器人公司，积极布局机器人零部件

一年内股价与沪深300指数对比走势：

产品并已完成图纸设计；低空经济：公司为头部飞行汽车公司供应零部件产品，已处于交样

件阶段，有望塑造利润弹性。

有别于大众的认识：1）市场担心光伏边框行业竞争加剧会导致公司盈利能力难以改善，业绩

前景不明朗。我们认为光伏装机需求持续增长，光伏行业处于下行周期的最后阶段，正在加

速实现再平衡，公司业绩有望改善；2）市场认为汽车轻量化行业竞争激烈，盈利压力较大。

我们认为公司收购芜湖必达深度绑定奇瑞汽车，且海外产能相应加工费较高，公司盈利能力

有望改善。

资料来源：聚源数据关键假设点：1）新能源光伏：预计公司2025-2027年新能源光伏产品收入增速为

-5%/16%/14%，毛利率为5.0%/5.7%/5.5%；2）汽车轻量化：预计公司2025-2027年汽

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