【财通-2025研报】快递行业11月月报：各品牌增速分化延续，申通与丹鸟并表量价大增.pdfVIP

各品牌增速分化延续，申通与丹鸟并表量价大增

物流

证券研究报告行业投资策略月报/2025.12.20

投资评级:看好(维持)快递行业11月月报

最近12月市场表现核心观点

物流沪深300

21%❖行业量价：①量：2025年11月，快递行业业务量同比增速（5.0%）＞实

15%物网上零售额同比增速（1.5%）＞社会消费品零售额同比增速（1.3%）。②

9%价：2025年11月，快递行业单票收入为7.62元，同比下降8.3%，环比增

长1.9%。快递小件化趋势以及局部价格竞争下快递行业单票收入同比下降，

3%

但行业步入双11旺季，价格环比有所提升。

-3%

-9%

❖区域量价：①量：2025年11月，一类地区/二类地区/三类地区快递业务量

同比增速分别为+2.8%/+11.7%/+17.8%，非产粮区业务量同比增速显著

高于产粮区。②价：2025年11月，一类地区/二类地区/三类地区快递单票

分析师祝玉波

SAC证书编号：S0160525100001收入同比增速分别为-9.0%/-4.5%/-9.3%。二类地区价格竞争明显缓和。

zhuyb01@

❖各公司量价：①量：2025年11月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股

联系人朱明辉

zhumh@快递业务量同比分别+13.58%/-4.19%/+14.67%/+20.13%，行业业务

量同比增速为5.0%，圆通速递、申通快递、顺丰控股快递业务量同比增速高

于行业增速，韵达股份的快递业务量同比增速低于行业增速。②价：2025年

相关报告11月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为-

1.《行业增速换挡，各品牌之间增速分化》2.18%/+6.40%/+15.87%/-8.49%。11月在反内卷背景下快递行业价

2025-11-21格明显修复，韵达股份、申通快递价格均同比大幅提升；对于申通快递，丹鸟

2.《快递“反内卷”落地，通达系单票价格物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。丹

大幅修复》2025-10-24鸟物流作为国内品质快递及逆向物流服务提供商，其并入申通快递合并报表

后，申通快递整体的快递业务量及快递服务收入规模将进一步增长。整体来

看，公司价格同比降幅与业务量同比涨幅呈正相关。

❖投资建议：在快递行业反内卷的持续推进下，快递公司业绩有望修复，建议

重视估值底部，件量增长较快的圆通速递，以及Q3件量稳健增长的中通快