【华西-2025研报】保险业2025年10月保费点评：产寿险保费均承压，持续关注开门红.pdfVIP

证券研究报告|行业点评报告

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2025年12月13日

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保险业2025年10月保费点评：产寿险保费均

承压，持续关注开门红

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保险Ⅱ行业评级:推荐

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分析与判断:

►人身险：10月寿险保费增速继续承压，预计险企工作重心转向开门红。

2025年1-10月人身险公司原保费收入39,924亿元，同比+9.6%。其中寿险/健康险/意外险原保费收入分

别为32,748/6,850/326亿元，分别同比+12.0%/+0.1%/-9.2%。10月单月，人身险公司原保费收入1,491亿

元，同比-4.6%，其中寿险/健康险/意外险原保费收入1,040/429/21亿元，分别同比-5.1%/-2.5%/-16.6%。10

月份人身险保费降幅环比扩大（较9月继续下滑0.4pp），主要系前期“抢停售”效应下保费透支，叠加各险

企工作重心短期转向2026年开门红筹备。2025年1-10月保户投资款新增交费（以万能险为主）5,315亿元，

同比+2.3%，其中10月单月同比+7.0%，较9月增速回落22pp；1-10月投连险独立账户新增交费177亿元，同

比+17.1%，其中10月单月同比-34.%，增速由正转负（9月单月同比+321.1%）。

►财产险：10月财险保费同比下降，车险和非车险增速均转负。

2025年1-10月财产险公司原保费收入14,908亿元，同比+4.0%。其中车险/非车险原保费收入分别为

7,612/7,297亿元，分别同比+3.2%/+4.9%。2025年1-10月非车险中的健康险/农险/责任险/意外险原保费收入

分别为2,093/1,450/1,245/502亿元，分别同比+10.6%/+2.6%/+4.0%/+11.5%。10月单月，财产险公司原保费

收入1,196亿元，同比-5.5%（前值为+5.3%）。其中，10月单月车险原保费收入776亿元，同比-6.6%，增速

环比由正转负（前值为+5.3%），我们预计主要系承保车辆数量同比下滑（10月单月狭义乘用车零售数量同比-

0.5%，前值为6,4%），叠加去年同期高基数影响。10月单月非车险原保费收入420亿元，同比-3.4%，增速亦

环比由正转负（前值为+9.6%），我们预计主要受非车险报行合一影响保费增长短期承压。其中农险/健康险/责

任险/意外险分别实现原保费收入40/87/97/46亿元，分别同比-6.3%/+17.7%/-3.1%/-2.9%。

►投资：股票占比提升至10%以上。

截至2025年三季度末，保险业资金运用余额达374,631亿元，较年初+12.6%。其中，人身险公司/财产险

公司资金运用余额达337,292/23,875亿元，分别较年初+12.6%/+7.5%。人身险和财产险公司合计保险资金投资

中，银行存款/债券/股票/证券投资基金/长期股权投资分别占7.4%/51.0%/10.1%/5.3%/8.0%，分别较年初-

1.0pp/+0.8pp/+2.5pp/+0.3pp/+0.2pp。

投资建议:

12月5日国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（简称《通知》），

通过调整保险公司投资相关股票的风险因子，培育壮大耐心资本。对行业而言，《通知》适度放松保险公司资

本监管，缓解了保险公司的资本压力，推动行业稳健经营。对于具体险企而言，《通知》对股票投资占比较高

的大型保险公司有望形成持续利好。我们推荐基本面企稳改善且股票投资占比较高的中国平安，资产端弹性较

大的新华保险，估值低且基本面改善的中国人寿、中国人保和中国太保。

风险提示

权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。

请仔细阅读在本报告