2021年报22Q1白酒行业总结.docxVIP

2021年：需求叠加，全年白酒需求旺盛，次高端酒企表现亮眼1.1.行业表现：2021年圆满收官，行业景气度高收入利润稳定增长，增速回到2019年水平。2021年白酒上市公司合计营业收入为

3055亿元，同比增长18%；归母净利润1084亿元，同比增长18%,增速回到2019年

的水平。上市酒企放量增长，消费升级推动价格持续走高，板块收入利润双位数增长。

图1：

图1：2016-2021年行业营收及同比

图2:2016?2021年行业归母净利润及同比

合同账款增速转负为正，应收账款及票据增速放缓。2021年白酒上市公司合同负债总额为652亿元，同比增长38%（2020年同期为442%）,恢复正增长，并且高于同期收入增速利润增速，下游消费需求较为旺盛；2021年白酒板块应收账款及票据为271亿元，同比增长17%,比照2020年同期增速略有放缓。

图3：

图3：2016-2021年行业合同负债及同比

图4：2016-2021年行业应收账款、票据及同比

存货周转率保持稳定，应收账款周转率持续提升。2016-2021年白酒行业存货周转率整体稳定，2021年存货周转率为0.61次；2021年应收账款周转天数1.14天，应收账款周转率316次，营运能力持续提高。

图35：16Q1-22Q1行业应收账款、票据及同比图34：16Q1-22Q1行业合同负债及同比

图37：16Q1-22Q1行业销售收现及同比经营活动产生的现金流量净额(亿元)yoy(%)经营性现金流净额下降，销售收现持续提升。2022Q1白酒板块经营性现金流净额为-39亿元，比方贵州茅台财务公司吸收集团公司其他成员单位资金减少，经营性现金净额-69亿元；21Q4+22Q1合计经营现金流净额为566亿元，同比减少4%；2022Q1

图37：16Q1-22Q1行业销售收现及同比

经营活动产生的现金流量净额(亿元)yoy(%)

图36:16QL22Q1行业经营活动现金流净额及同比160140120100

80

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0-2()-40-60图38：16-22年Q1+Q4行业经营活动现金流净额及同比

毛利率持续抬升+费控能力增强，净利润率稳步上行。2022Q1白酒行业销售毛利率同比+2pct至80%,期间费用率同比-Ipct至12%,税金率稳定在14%左右，毛利率上行叠加费用率下降，带动销售净利率同比+2pct至41%,盈利能力继续提升。

图39：2016Q1-2022Q1行业期间费用率图40：2016Q1-2022Q1行业税金率销售费用/营也总收入期间费用率（％）销售费用/营也总收入期间费用率（％）

销售费用/营也总收入期间费用率（％）

销售费用/营也总收入期间费用率（％）

图41：2016Q1-2022Q1行业销售毛利率及销售净利率

销售毛利率（％）销售净利率（％）90%80%70%60%50%40%30%20%10%

销售毛利率（％）

销售净利率（％）

90%80%70%

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16Q117Q118Q1

19Q120Q121Q122Q1

高端酒Q1收入保持稳定增长，盈利能力持续提升。2022Q1高端白酒板块上市公司营收670亿元，同比+17%,归母净利润309亿元，同比+22%,保持稳健，板块归母净利率46%,同比疫情前大幅提升;2021Q4+2022Q1营收1225亿元，同比+16%,归母净利润539亿元，同比+20%,保持持续提升的态势。

图42：2022Q1高端酒营收及同比图43：2021Q4+2022Q1高端酒营收及同比2016QI2017Q12018Q120I9Q12020Q12021Q12022Q12016QI2017Q12018Q120I9Q12020Q12021Q12022Q1

2016QI2017Q12018Q120I9Q12020Q12021Q12022Q1

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图44：2022Q1高端酒归母净利润及同比

图44：2022Q1高端酒归母净利润及同比

图44：2022Q1高端酒归母净利润及同比图

图44：2022Q1高端酒归母净利润及同比

图45：2021Q4+20