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通胀因子（CPI）在资产定价中的时间序列检验

一、引言

资产定价是金融研究的核心命题，其本质是通过分析影响资产收益的风险因子，构建能够解释价格波动的理论框架。在众多宏观经济变量中，通胀水平（通常以消费者价格指数CPI衡量）因其对经济运行的全面渗透力，始终是资产定价模型中不可忽视的关键因子。从居民储蓄到企业投资，从债券利息到股票估值，通胀通过改变实际购买力、影响货币政策预期、重构市场风险偏好等多重路径，深刻影响着各类资产的定价逻辑。

然而，理论层面的重要性需通过实证检验才能转化为实践指导价值。时间序列检验作为计量经济学的核心工具，能够从历史数据中挖掘变量间的动态关系，回答“通胀是否对资产价格有长