我国金融市场风险溢出效应研究.pdfVIP

摘要

摘要

随着我国经济的快速发展，各金融行业间的风险关联逐渐密切，相关结构趋于复

杂化，各行业除了面临自身风险之外，还易受其他因素的影响.尤其是在重大突发事件

的负面冲击下，各金融行业间风险传染的范围与强度难以预测.如2015年资本市场发生

的“股灾”，其以较高的风险溢出水平，从金融行业波及到实体经济；2018年发生的中

美经贸摩擦与2020年暴发的新冠肺炎疫情等重大事件，均对金融市场产生了巨大冲击.

为防范类似系统性的金融风险发生，本文基于行业视角主要研究以下内容：

1.在传统Vine-Copula风险溢出度量方法的基础上进行扩展，构建能述极端波动

情况下市场间风险传递特征的Vine-Copula广义CoVaR模型，进一步刻画我国银行业、

保险业、基金业与证券业之间的风险相依关系，其可以将上行、下行风险溢出置于同一

框架中，更准确地述当某一行业出现市场行情极端上涨或极端下跌时对其他金融行

业的风险溢出效应.实证结果表明，各金融行业均存在显著的正向风险溢出效应，上行

风险溢出下行风险溢出表现出非对称性.分行业而言，证券业对其他行业的风险溢出效

应最强烈，银行业、基金