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煤炭行业2026年度策略报告：煤炭的“韧”与“实”.docx

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    一、供给刚性约束，煤炭产量增速平稳 8

    国内原煤产量增速平稳，进口量显著下滑 8

    煤炭供给增量有限，中东部未来步入衰减 12

    海运煤贸易规模下降，国际市场需求格局变化制约我国煤炭进口上限 18

    二、煤炭消费增长，需求韧性凸显 21

    商品煤消费稳步增长，电煤需求韧性充足 21

    火电需求韧性充足，AI算力发展有望带动新电力需求 23

    非电需求保持增长，煤化工贡献增长显著 26

    三、煤价震荡下移，回归合理区间 29

    煤价中枢震荡下移，全年呈“V”型走势 29

    政策引导成本支撑，煤炭价格有望合理区间运行 33

    供需平衡表 37

    四、板块估值

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