因子拥挤与量化投资策略研究.pdf

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摘要

2024年初,微盘股的崩盘导致大量量化管理人出现了巨大的超额回撤,这

一事件再次提醒投资者关注拥挤交易的必要性。此次集体回撤的根源在于管理人

对市值因子的共同暴露。近年来,因子投资逐渐受到市场青睐,其核心逻辑是基

于股票的某一特征对股票进行排序并构建投资组合。然而,当一个因子持续表现

优异时,越来越多的资金会依据该因子进行交易,资金的涌入虽然短期内推高了

因子收益,但也加剧了因子收益的波动性,并增加了未来因子收益发生

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