商贸零售行业动态点评-新消费2025三季报总结:强预期弱现实,静待消费行情扩圈.docx

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美护:行业变化加快,增长表现进一步分化 3

化妆品:渠道规则变化、费率压力提升,考验公司运营能力 3

医美:细分赛道竞争加剧,关注新材料机会 4

社服:关注海南板块及低估值旅游标的 6

旅游:利润释放节奏分化,差异化产品+收并购驱动成长 6

免税:9月离岛免税购物金额转增,把握政策及封关机遇 6

酒店:行业扩容下品牌分化加剧,房价及入住率仍承压 7

商贸零售:自下而上把握成长个股,静待消费环境恢复 9

IP潮玩:Q3景气度趋缓,头部持续验证平台/渠道逻辑 9

商超连锁:Q3淡季收入整体承压,个股利润端表现分化 10

黄金珠宝:受益金价

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