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股票市场的动量效应与反转效应

一、引言：金融市场的“异常现象”与核心命题

股票市场中，价格波动的规律始终是投资者与研究者关注的焦点。传统有效市场假说认为，资产价格会充分反映所有可获得的信息，投资者无法通过历史价格走势获得超额收益。然而，大量实证研究却发现，市场中存在两类与这一理论相悖的典型现象：动量效应（MomentumEffect）与反转效应（ReversalEffect）。前者表现为过去一段时间内涨幅较好的股票（赢家股）在未来短期内继续上涨，跌幅较大的股票（输家股）则继续下跌；后者则指过去长期表现不佳的股票在未来会出现反弹，而过去表现优异的股票则可能回调。这两种看似矛盾的现象，共同构成