商贸零售行业年度国民收入的倍增潜力，消费的黄金十年.docx

商贸零售行业年度投资策略

进而反哺其门店的盈利水平。

黄金珠宝：税改叠加基数下，动态看格局变化。2025年11月针对黄金实物交割新增税务细则，淡季叠加税改，需求或短期承压，关注2026年1-2月淡旺季切换下，行业动销恢复情况。中期看，中小品牌或加

速淘汰，而具备品牌溢价、处于周期上行的品牌受到政策影响较小，预计能够相对顺畅转嫁成本至终端。

【风险提示】

测算结果存在与实际数据有一定偏差的可能，消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，新品牌表现不及预期，新材料产品研发/获批进展不及预期。

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国民收入倍增潜力有望开启新消费发展的黄金10年 6

国民收入倍增潜力将为消费板块带