第三讲-外汇交易与风险管理.pptVIP

第三章外汇市场与外汇交易;第一节远期外汇交易;按交割日确定方法,可分为固定和择期(0PTIONFORWARD

固定交割日:必须在确定的交割日支付,滞期收取滞息费

选择交割日:可在一定期限内,根据合同条件,顾客自由选择交割日的远期交易.这类交易,类似于期权,但比期权灵活,费用高.由于顾客提高了流动性,减少了风险,银行增大了风险,因而原则上按期限内对顾客最不利的价格执行

;按是否交割,可分为非交割和交割远期交易.

-非交割远期为到期日不需交割本金,仅计算和支付到期日即期汇率与合同汇率之差价;2、远期外汇价格的计算

F=S+S*(I–I*)(1)

远期汇率变动率(掉期率)应充分反映两种货币拆放利率差异:利息平价

设一家加拿大公司6个月后将收入货款1百万美圆,该公司通过即期市场和拆放资金规避外汇风险.现市场条件为:USD/CAD=1.6000;6个月CAD存款利率为8.5%,USD贷款利率为3.5%

借入1百万USD6个月,利息为:

1000000*3.5%*6/12=USD17500

按即期汇率计算的利息成本为

17500*1.6=CAD28000

;将借入的1百万USD按即期汇率卖出,再在货币市场上贷出

1.6*1000000=CND1600000;

160000CAD8.5%*6/12=CAD68000

由于形成了美圆1百万头寸在6个月年的反向抵补,外汇风险消失,其避险后的CND为:1600000+68000–28000=1640000

远期外汇价格为:

CAD1640000/USD1000000=1.64

按(1)式计算,也为1.64;3、远期外汇交易的了结和展期

了结合同.如果出口商到期日没有按时收汇,则必须从市场上购汇交割.

如准备继续进行远期抛补,则可在新市场条件下展期

也可通过掉期进行展期,这时顾客可做买/卖外汇掉期进行展期.掉期与单独交易的差别在于前者是两个独立合同,需现金交割.后者是一个合同,只需支付或收到掉期率.;第二节掉期交易;2、报价:

报价仅报掉期率,以买入卖出价表示.买入价为报价人卖出即期,买入远期基准货币的价格

升水和贴水:前小后大是基准货币升水;前大后小是基准货币贴水

即期汇率+-升贴水即为远期汇率

不规则天数的掉期率:平均天数法计算

--确定前后规则天数报价;计算两者差,除期间天数,确定每天点数;确定交割日与前一规则天数相差的日数,乘每天点数.

;4、外汇掉期的功能

轧平货币???金流

--某银行一天营业后,外汇现金流量为:

买入:远期F32000万USD;S1500万

卖出:S3000万;远期F3500万

问题:数量匹配和时期不匹配.

处理:买/卖1500万USD掉期,实现时期匹配;5、交割展期或提前

如出口商原定于5月20日交割(卖出外汇),现资金将提前于4月20日到账,要求提前交割,可做卖/买掉期,实现提前交割

-进行赢利操作;第三节外汇期货交易

1、概念和特点;期货交易案例

套期保值：可分为多头和空头套期保值。多头是指将来要买入一种资产，则在期货市场上买入相应的合约；相反，将来要卖出一种资产，则在期货市场上卖空。

如出口，将在一定时间后收到外汇，为避免风险，可做卖出期货合约

基差：是指资产的现货与期货价格之差。在合约将到期时，基差将收敛于现货价格。由于无交割问题，金融期货的这一特征十分明显。

由于期货市场的每日清算制，持有期货合同相对较远期合同更具风险。因而，贸易商的外汇套期保值一般均通过远期市场。;空头套期保值案例;(四)外汇期权交易;期权交易的特点

是一种选择权买卖

买入和买出者风险不对称，买入权利者风险有限，赢利无限

期货与期权的风险和收益特征

收益期货期权

0汇率

;-对应不同的期权合同协议价格，市场竟价是期权费竟价(书73)

-期权之间可以进行多种排列组合，以适应不同的交易需求;期权合同的价值

内在价值,即实值期权的价值:市场即期汇率–合同协议汇率大于0

时间价值,即期权价值超出内在价值的部分.由于市场汇率波动,合同时间越长,时间价值就越高,体现为同一协议价格下,期权费不同

虚拟价值,即市场即期汇率–合同协议汇率小于0

平价期权,即市场即期汇率–合同协议汇率等于0

;期权交易分类

标准,按期权基