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2025年CFA《投资分析》真题卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

指示：请根据题意回答下列问题。

1.根据CFA协会道德与专业准则，哪些行为构成利益冲突？请列举至少三种具体行为。

2.某资产在过去五年内，年收益率分别为15%、-10%、12%、8%和20%。计算该资产的样本均值（平均收益率）和样本标准差。

3.解释什么是有效性市场假说（EMH）的三种形式（弱式、半强式、强式），并简要说明每种形式下技术分析或基本面分析是否有效。

4.一家公司的财务报表显示，其期初总资产为1,000万美元，期末总资产为1,200万美元；期初总负债为600万美元，期末总负债为700万美元。计算该公司在该期间的资产负债率（总负债/总资产）的期初和期末值，并简要分析该比率的变化趋势可能意味着什么。

5.甲公司股票的当前价格为50美元，预计一年后每股股利为3美元，甲公司股票的贝塔系数为1.2。假设无风险利率为2%，市场组合预期收益率为8%。请使用CAPM计算甲公司股票的预期收益率，并判断基于股利贴现模型（DDM），该股票当前价格是否被高估、低估或合理（提示：需要计算DDM中的股东要求回报率）。

6.解释久期（Duration）和凸性（Convexity）在固定收益投资中的含义。为什么说凸性是衡量债券价格对收益率变化敏感性的重要补充？

7.假设你购买了一份欧式看涨期权，标的股票当前价格为100美元，期权strikeprice为110美元，期权费为5美元。如果到期时标的股票价格为115美元，计算该期权的内在价值、时间价值和期权盈亏。

8.比较并对比以下两种投资策略：①被动投资策略（如购买指数基金）；②主动投资策略。请说明每种策略的基本原理、潜在优势、潜在劣势以及通常适用于哪种类型的投资者。

9.列举并简要说明三种常见的股票估值模型。针对不同类型公司（如高增长公司、成熟稳定公司），哪种估值模型可能更适用？

10.假设一个投资组合由两种资产构成，资产A的预期收益率为12%，标准差为15%，权重为60%；资产B的预期收益率为8%，标准差为10%，权重为40%。计算该投资组合的预期收益率和方差（假设两种资产之间的相关系数为0.2）。

11.什么是货币政策和财政政策？请分别说明这两种政策的主要工具，并简要解释它们各自如何影响宏观经济，以及它们在刺激经济衰退时可能面临的主要局限性。

12.根据财务报表分析，解释流动比率（CurrentRatio）和速动比率（QuickRatio）的计算公式和含义。为什么速动比率通常被认为比流动比率更能反映企业的短期偿债能力？

13.什么是股票的市盈率（P/ERatio）和市净率（P/BRatio）？请说明这两种估值比率分别衡量了什么？在分析一家公司的市盈率和市净率时，投资者通常需要考虑哪些因素？

14.简述利率期限结构（YieldCurve）的三大理论解释（预期理论、市场分割理论、流动性偏好理论）。

15.什么是风险价值（ValueatRisk,VaR）？请说明VaR的局限性，并列举至少一种常用的VaR计算方法（如历史模拟法、方差协方差法）。

16.解释什么是私募股权（PrivateEquity,PE）和风险投资（VentureCapital,VC）。请说明PE和VC在投资阶段、投资策略、风险水平和预期回报等方面的主要区别。

17.假设一个投资者持有100,000美元的投资组合，其预期收益率为10%，标准差为20%。该投资者风险厌恶系数为2。请计算该投资者能够接受的投资组合最低预期收益率（提示：可以使用效用函数U=E(R)-0.5*A*σ2）。

18.根据CFA协会道德与专业准则，会员在提供投资建议时，应如何处理客户的信息披露义务？请结合具体例子说明。

19.某公司去年每股收益（EPS）为2美元，预计未来三年EPS将分别增长15%、12%和10%，之后进入稳定增长阶段，增长率为6%。假设该公司不派发股利，当前股价为30美元。请使用多阶段股利贴现模型（MultistageDDM）估算该公司的内在价值（提示：需要先估算稳定增长阶段的股利贴现率）。

20.解释什么是市场风险和信用风险。请分别说明这两种风险在投资组合管理中是如何被衡量和管理的。

试卷答案

1.构成利益冲突的行为包括：①会员持有与客户利益相冲突的未经披露的财务利益；②会员因个人或他人的利益而可能影响其专业判断或行为；③会员接受可能导致利益冲突的礼物、款待或服务；④会员或其附属机构与客户或潜在客户之间存在交易关系，可能影响其独立意见；⑤会员提供或参与可能导致利益冲突的法律服务；⑥会员违反其与客户订立的协议，从事与