黑色产业链数据周报_顾萌_许惠敏_王心彤_兰淅_20251221.xlsxVIP

本周重点数据解析及后市观点

★钢材：

钢价震荡略有反弹，在前期政策利空因素落地后，市场情绪开始有所缓和。加上近期原料价格出现企稳迹象，成本支撑力量有所提升。

基本面来看，五大品种库存去化速度与前几周基本一致，卷板库存绝对水平依然较高，但也延续小幅去库，市场供需矛盾并不算明显。螺纹表观消费量略有回升至208万吨附近，同比降幅仍超过12%。卷板方面，市场仍在关注出口许可证发放的尺度，在明年初也会成为影响出口和需求的重要因素。临近年末，铁水日产再度回落到226万吨。近期成材利润略有修复，加之明年初钢厂或有开门红诉求，预计产量进一步下降空间相对有限。

短期来看，钢价上下方空间依然比较有限，预计延续震荡格局。由于原料价格目前尚未出现大幅回落压力，成本支撑相对坚挺。且基本面整体压力并不算突出，限制了钢价的下方空间。而近期市场情绪虽有所缓和，但受出口接单价格等因素的压制，同样难以打开向上空间。预计短期钢价难以突破震荡格局，关注1月出口的实际变化。 ★铁矿石：

铁矿石价格继续延续震荡市，100美金附近难以流畅下跌，预计短期震荡行情难以突破。

基本面角度，伴随铁水下行，港口铁矿石库存如期攀升。考虑本周铁水有武安环保一次性冲击影响，预计实际铁水降幅并不太高。钢厂情绪较为谨慎，疏港和采购放缓，钢厂铁矿库存整体偏低。市场仍然关注1月份出口订单，整体铁水在1月份仍有下行压力。

综上，我们维持短期偏弱，中长期中性的观点。预计维持震荡市。

★焦煤

本周焦煤周一至周三上行为主，至周四盘中大幅拉涨，周五有所调整。

焦煤盘面大幅上涨除了消息面影响，还有前期持续下跌后的情绪和基差修复。消息方面，发改委、工信部等六部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平(2025年版）》，要求推动煤炭清洁高效利用水平，加快推动企业减污降碳。从实际来看是会减少煤炭消费，但煤炭行业整体水平抬高后也有利于价格。其次印尼财政部部长确认自2026年1月1日起对煤炭商品征收出口关税，或会减少中国煤炭进口。还有一则未被证实的某企业停止煤炭进口的消息。盘面前期大幅下跌已经交易部分未来供应增加的预期，加之交割压力，因此盘面过度表达了对未来的悲观而非现实情况，所以周四消息配合，盘面修复情绪和基差，双焦价格大幅反弹。至周五消息影响减弱，盘面情绪回调。后期来看，12月焦煤仍呈供需双弱状态，关注现货补库情况。同时进入1月后，供需格局将发生变化，关注后续国产端“开门红”体量及需求情况。 ★动力煤：

本周动力煤价格下跌加速，伴随部分进口限制传言再起。

港口5500K价格失速，周五跌至720元附近，700元大关预计很快跌破。供应端约束短期不强，而12月-1月气温偏暖，对应日耗增速持续负增长。电厂和港口煤炭库存高企，短期现货继续下行趋势明朗。随着价格再度跌至700元附近，有关进口限制传言再度抬升。

近期各地长协电价落地，预计平均降幅6分，环比降幅较2025年进一步扩大。煤电联动性下滑，短期煤价预计继续下行，关注700元之后政策端可能的变化。