【华西-2025研报】成都华微（688709）：航天芯片板卡领军者.pdfVIP

证券研究报告|公司点评报告

[Table_Date]

2025年12月21日

[Table_Title]

航天芯片板卡领军者

[Table_Title2]

成都华微(688709)

[Table_DataInfo]

评级：买入股票代码：688709

上次评级：买入52周最高价/最低价：59.39/25.89

目标价格：总市值(亿)251.17

最新收盘价：39.44自由流通市值(亿)85.95

自由流通股数(百万)217.92

[Table_Summary]

►TSN是实现星间激光通信的关键网络架构，应用趋势明确

时间敏感网络（TSN）是实现星间激光通信的关键网络架构，应用趋势明确。随着卫星星座规模化部

署，星座组网对星间高速、低时延通信提出更高要求，星间激光通信将成为核心实现路径，其落地依赖

于传输网络架构的整体升级。同时，随着商业火箭向可重复使用、高频次发射与智能化飞行演进，箭上

系统复杂度不断提升，设备数量与数据量激增，对控制与诊断通信的实时性、确定性和可靠性提出了更

高要求。目前高端装备平台广泛使用的传统总线型网络，难以满足如今高端装备对带宽、可靠性、端到

端延时和抖动等服务质量的严苛需求。在此背景下，TSN应运而生。作为一种新兴的实时以太网技术，

TSN最大的优势就是能够为不同类型的数据提供“定制化”的传输服务，实现硬实时控制流、软实时音

视频流等混合数据的高效、可靠传输。TSN凭借其高带宽、强实时、易扩展及良好生态兼容性等特点，已

成为工信部重点支持的发展方向，并已在汽车、航空领域落地。

国内积极推进TSN统型，我们预计明年新一代卫星或均采用TSN。12月5日，中国航天科技集团商

业火箭有限公司主办的“箭载时间敏感网络（TSN）技术应用研讨会”在上海召开，会议汇聚了航天科

技、航天科工、中国电科等科研院所，蓝箭航天、中科宇航等多家商业航天企业，以及芯片、交换设

备、测试工具等产业链上下游核心厂商的近40家单位代表，携手推进技术规范的统一，打造自主可控、

高效集约的箭载TSN体系。

►航天TSN核心供应商，有望充分抢占市场

航天TSN核心供应商，已有产品进入试用阶段。据官微，公司于2025年10月正式成立“TSN研发中

心”，团队核心人员均来自TSN领域资深行业专家，已为工业领域、车载领域、航空领域等多家用户搭建

TSN时间敏感网络系统，已成功运用公司自研高性能FPGA产品（HWDSW300T\HWDSP700T）配合TSN算法形

成万兆TSN网络交换板卡与网卡，并作为核心专家受商业航天邀请参与《箭载时间敏感网络（TSN）技术

规范》的制定，持续推动TSN技术在高端装备领域的落地与应用。公司TSN网络应用板卡集TSN交换机

与TSN端网卡功能于一体公司提供从电源、芯片等核心硬件到工具链软件的全自主国产化解决方案具备

“高度集成”与“自主研发”的双重优势。据11月20日投资者问答，公司TSN相关产品进入特种行业

客户推广试用阶段。

同时，公司产品线丰富，能够提供包括ADC、接口、存储、转换器等在内的一揽子卫星载荷电子器件

解决方案。据互动平台，公司的FPGA、MCU、ADC/DAC、射频收发机等产品可满足低轨卫星、火箭等航空

航天的需求。我们认为，公司深度参与TSN技术规范制定，在TSN统型推进过程中具备先发优势；叠加

产品布局全面，有望持续提升市场占有率，带动单星价值量稳步上行。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明