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退市制度下HK公司盈余管理行为的多维度剖析与启示

一、绪论

1.1研究背景

香港作为国际金融中心之一，其股票市场（港股市场）历史悠久且极具特色，在全球资本市场中占据着重要地位。自1866年出现零星证券交易活动以来，港股市场历经了多个重要发展阶段，从初始起步时的“香港会”独揽时期，到经济起飞阶段的“四会”并存，再到“四会”合并为联交所统一时期，以及如今的国际化新阶段，已发展得相当成熟。截至2025年2月，主板上市公司超2700家，总市值约79万亿港元，涵盖金融、科技、消费等主流行业，交易机制完善，监管成熟规范，对世界行情反应灵敏。

然而，港股市场也面临着一些问题。其中，退市制度长期以来较为繁琐，导致市场上存在大量交易不活跃、价格偏低的“僵尸股”，极大地影响了市场活跃度。但近年来，港股市场的退市制度迎来了重大变革。2024年，港股市场退市现象显著增多，全年共有49家公司正式告别港股市场，其中32家公司被取消上市地位，15家公司选择私有化退市，另有1家公司自愿撤回上市，1家公司赎回上市地位，进入2025年，退市步伐未减。这一系列数据表明，港股市场的退市机制正在加速运行，市场生态进一步优化。港交所通过严格的退市机制，淘汰部分经营不善、违规违法的公司，为优质公司提供更多的发展空间和投资机会。

在这样的背景下，上市公司的盈余管理行为也受到了广泛关注。盈余管理是企业管理层在遵循会计准则的基础上，通过对企业财务报告中的会计收益信息进行控制或调整，以达到自身利益最大化的行为。在退市制度改革的大环境下，HK公司作为港股市场的重要参与者，其是否会出于维持上市地位、避免被退市的目的，或者为了在私有化等过程中获取更大利益，而进行盈余管理行为，值得深入研究。例如，当HK公司面临业绩差、年报“难产”等可能导致退市的风险时，管理层可能会利用会计政策的选择、关联交易的安排等手段来粉饰财务报表，调整盈余数据，以向市场传递较好的业绩信号。这种行为不仅可能误导投资者的决策，也会影响市场的资源配置效率和公平性。因此，研究退市制度下HK公司的盈余管理行为具有重要的现实背景和研究价值。

1.2研究目的与意义

1.2.1研究目的

本研究旨在以HK公司为具体样本，深入剖析在当前港股市场退市制度下，其盈余管理行为的表现、动机、手段以及产生的经济后果。通过对HK公司的研究，识别其在面临退市风险或其他相关情况下所采取的盈余管理手段，包括应计盈余管理和真实盈余管理的具体方式，分析退市制度的变化对HK公司盈余管理程度产生的影响，明确两者之间的内在联系和影响方向。同时，评估HK公司盈余管理行为对自身财务状况、市场价值以及投资者决策等方面的影响，揭示其经济后果，为市场各方参与者提供有价值的参考依据，以帮助他们更好地理解和应对港股市场中与退市制度和盈余管理相关的问题。

1.2.2理论意义

从理论层面来看，本研究有助于丰富和完善港股市场中关于退市制度与企业盈余管理行为关系的相关理论。目前，虽然在全球资本市场领域对退市制度和盈余管理的研究已有一定成果，但针对港股市场特别是结合HK公司的深入研究还相对不足。通过本研究，可以进一步揭示港股市场独特的制度环境下，退市制度如何作用于企业的盈余管理决策，补充和细化现有理论在特定市场背景下的应用和拓展。同时，研究过程中对HK公司盈余管理行为特征和影响因素的分析，也能为后续学者研究其他港股上市公司或不同资本市场企业的类似问题提供理论借鉴和研究思路，推动相关理论体系的不断完善和发展。

1.2.3实践意义

对于HK公司自身而言，研究结果能够帮助其管理层清晰认识到退市制度下不当盈余管理行为的风险和危害，促使其加强内部控制，提高财务报告的真实性和透明度，注重企业的长期可持续发展，而非仅仅追求短期的财务指标美化。这有助于提升HK公司的治理水平和市场形象，增强投资者对公司的信心。

对于投资者来说，了解HK公司在退市制度下的盈余管理行为，能够帮助他们更准确地识别公司财务报表中的潜在风险和不实信息，提高投资决策的准确性和理性程度，避免因被误导而遭受投资损失。投资者可以依据研究结论，更加谨慎地评估HK公司的投资价值，合理调整投资组合，降低投资风险。

从监管机构角度出发，本研究为其制定和完善相关监管政策提供了实践依据。监管机构可以根据研究发现的问题和规律，进一步优化退市制度，加强对上市公司盈余管理行为的监管力度，严厉打击违规操作，维护港股市场的公平、公正和有序发展，保护广大投资者的合法权益，促进资本市场的健康稳定运行。

1.3研究方法与创新点

1.3.1研究方法

案例研究法：选取HK公司作为具体案例进行深入研究，通过收集和分析HK公司的财务报表