【华龙-2025研报】光伏行业点评报告：银价再创新高，光伏铜代银产业化在即.pdfVIP

证券研究报告

20251221

电力设备报告日期：年月日

银价再创新高，光伏铜代银产业化在即

——光伏行业点评报告

华龙证券研究所

投资评级：推荐（维持）观点：

最近一年走势受工业刚需与金融避险双重驱动，国际银价再创历史新高。2025

121967/

年月日，国际现货白银价格创下历史新高，突破美元

67.049/2%

盎司关口，报美元盎司，日内涨幅超过，年内累计涨

幅已超132%。

光伏银浆成本增长，铜代银紧迫性提升。银浆在光伏电池非硅成

本中占比超50%，银价处于高位且供给端长期弹性有限，叠加光

“/”

伏对工业用银的占比攀升，正把电池金属化的少银去银从优化

项推升为降本生存线。铜是导电性仅次于银的金属，行业在银包

铜、铜电镀与纯铜浆等路线上的导入节奏正在加速，紧迫性显著

提升。

分析师：杨阳

2026HJT

年将是铜代银由验证向放量的关键窗口期。路线，华晟

执业证书编号：S02305231100010BB5.5/

通过和银包铜等技术，已实现银耗降至毫克瓦，并计划

邮箱：yangy@202623/BC

于年进一步降至–毫克瓦；路线，隆基团队在图形

化真空镀膜与贱金属浆料两种路线已实现原创性突破，在组件可

靠性与可制造性方面均通过验证，具备产业化基础，预计最快于

分析师：许紫荆

2026年第二至三季度实现规模化导入。

执业证书编号：S0230524080001

2026

邮箱：xuzj@投资建议：行业方面，光伏行业铜代银必要性和迫切性提升，

年将成为铜代银由验证走向放量的关键窗口期。维持行业“推荐”

评级。个股方面，建议关注浆料及粉材环节博迁新材、聚和材料、