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流动性因子的跨市场定价能力

一、流动性因子与跨市场定价的理论基础

（一）流动性因子的核心内涵

流动性是金融市场的“血液”，指资产以合理价格快速完成买卖的能力，具体包含三个维度：及时性（能否立即找到交易对手）、成本性（买卖价差、佣金等费用高低）、规模性（能否大额交易而不影响价格）。而流动性因子，是将这些维度的指标（如买卖价差、成交量、换手率、交易成本）量化整合后的变量，用于系统衡量资产的流动性水平——因子值越高，代表流动性越差；因子值越低，代表流动性越好。

流动性因子能成为定价核心因子，源于流动性溢价理论：流动性差的资产蕴含“变现风险”——投资者可能因无法快速卖出或需折价卖出而承受损失，因此要求