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国债期货市场流动性的期限结构特征

一、引言

国债期货作为利率衍生品市场的核心工具，其功能发挥高度依赖市场流动性。流动性不仅是投资者交易成本的直接反映，更是市场价格发现、风险管理功能有效实现的基础。在国债期货市场中，不同剩余期限合约的流动性并非均匀分布，而是呈现出特定的“期限结构”特征——即近月、次近月、远月等不同到期日合约的流动性水平存在规律性差异。这种特征既是市场参与者行为选择的结果，也反映了利率预期、交割规则、投资者结构等多重因素的综合作用。深入研究国债期货流动性的期限结构特征，不仅有助于投资者优化交易策略、降低冲击成本，也能为监管机构评估市场质量、完善规则设计提供参考。本文将围绕这一主题