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流动性溢价理论的A股市场实证检验

一、流动性溢价理论的理论基础与研究背景

（一）流动性溢价理论的核心内涵

流动性溢价理论是资产定价领域的重要理论之一，其核心逻辑源于“风险补偿”的基本思想：资产的流动性越低，投资者需要承担的流动性风险越高，因此要求的预期收益也越高。这里的“流动性”并非简单的“交易活跃程度”，而是涵盖三个维度的综合概念：一是“即时性”，即资产能否以合理价格迅速变现；二是“交易成本”，包括买卖价差、佣金、印花税等直接成本；三是“价格影响”，即大额交易是否会导致股价大幅波动（比如卖出100万股股票时，股价是否会下跌5%以上）。

最早系统提出这一理论的是经济学家阿米胡德（Amihud）