50位智谱投资人要上岸了.docxVIP

50位智谱投资人要上岸了

一、大模型IPO浪潮下的“上岸时刻”

2025年12月下旬，中国AI赛道迎来关键节点——智谱AI正式通过港交所上市聆讯并递交招股书，几乎同一时间，另一家大模型企业MiniMax也闯关成功。这场“大模型第一股”的争夺战，不仅牵动着行业目光，更让智谱背后50位投资人的“上岸计划”进入倒计时。

所谓“上岸”，在创投圈中是投资机构通过企业上市实现资金退出、兑现收益的通俗说法。对于早期押注大模型赛道的投资人而言，这一时刻的意义尤为特殊。过去五年间，大模型从实验室概念到商业化落地，经历了技术验证、资本狂热、市场冷静到理性回归的完整周期。智谱的上市，标志着中国大模型行业正式进入“资本兑现期”。正如业内人士所言：“这像极了一个月前国产GPU领域的盛况——摩尔线程、沐曦排队敲钟，如今大模型赛道接力，投资人终于等来了收获季。”

二、清华基因：从实验室到资本市场的技术突围

智谱AI的故事，始于2006年清华大学计算机系知识工程实验室（KEG实验室）的一次技术探索。彼时，实验室发布AMiner平台，尝试用人工智能挖掘科学发展规律；2019年，这一技术成果正式转化为商业主体，开启了从“学术象牙塔”到“商业战场”的突围之路。

这支由清华“本硕博天团”领衔的团队，为智谱注入了鲜明的技术底色。CEO张鹏自2002年本科入学清华后，便深耕KEG实验室，从硕士到2018级创新领军工程博士，始终围绕自然语言处理与知识图谱研究；董事长刘德兵同为清华校友；首席科学家唐杰教授更是实验室的灵魂人物，自1996年起便扎根该领域，被称为“技术狂魔”。这种“科学家组团创业”的基因，让智谱在大模型赛道起步即领跑——2021年启动GLM（通用语言模型）预训练架构研发，2022年8月推出千亿级大模型GLM-130B，成为国内最早的同类模型之一，发布时间甚至早于ChatGPT。

技术迭代速度更成为智谱的核心壁垒。据投资人透露，“智谱每3个月迭代一次模型，且性能始终保持领先”。唐杰曾公开表示：“我们的目标是做出让对手不断追赶的产品。”这种技术自信，为后续的商业化和资本认可奠定了基础。

三、商业化验证：高速增长背后的路径密码

对于大模型企业而言，技术领先是起点，商业化落地才是生存根本。智谱的招股书数据，给出了一份亮眼的“成绩单”：2022年至2024年，其营收分别为5740万元、1.25亿元和3.12亿元，年均复合增长率超130%；2025年上半年营收进一步增至1.91亿元，较上年同期的4490万元同比激增325.39%。这样的增长速度，在AI企业中堪称“现象级”。

其背后的关键，在于清晰的商业化路径——定位“模型即服务（MaaS）”，形成“开源+API付费”的商业闭环。具体来看，智谱的收入主要来自三大板块：面向开发者的模型订阅服务、针对垂直行业B端用户的私有化解决方案与MaaS平台，以及通过开源模型吸引C端用户的导流生态。其中，企业级API调用、行业解决方案及算力租赁服务是核心支柱，2022年至2024年该板块营收占比分别为95.5%、90.4%、84.5%，2025年上半年虽降至84.8%，但仍是支撑收入的绝对主力。

CEO张鹏曾在2025年8月明确表示：“预计2025年收入可能增长四倍，达到约1.68亿美元。”这一目标的底气，既来自B端市场对大模型服务的旺盛需求（如金融、医疗、制造业的智能化转型），也源于其对“开发者生态”的深度布局——通过降低模型使用门槛，吸引中小开发者加入，进一步扩大用户基数和付费场景。

四、豪华投资人矩阵：一场多方共赢的资本实验

智谱的上市，本质上是一场“多方共赢”的资本实验。其背后的投资人阵容，堪称中国创投圈的“天花板级天团”：腾讯、美团、红杉中国、高瓴、达晨财智、小米集团、蚂蚁集团、君联资本、启明创投、顺为资本、中科创星、光合创投、阿里云、金山软件等“顶流”机构赫然在列。更值得关注的是地方国资的密集入局——2025年以来，杭州城投产业基金、上城资本、珠海华发集团、成都高新区、北京市人工智能产业投资基金、浦东创投集团、张江集团等累计投资超30亿元。

这样的投资阵容，折射出市场对智谱“技术+商业化”双重价值的认可。一方面，顶流机构的聚集，源于对大模型赛道未来的长期看好。正如某VC投资人所言：“智谱最吸引人的，是创始团队想明白了‘怎么商业化’——技术不是空中楼阁，而是能转化为可落地的产品和收入。”另一方面，地方国资的加码，则是对国家“AI强国”战略的响应——通过资本纽带绑定优质科技企业，推动本地人工智能产业生态建设。

值得注意的是，经过近20轮融资，智谱形成了无控股股东、股权结构高度分散的“平权”模式。这种结构既避免了单一资本对企业决策的过度干预，也通过多元股东的资源协同，为智谱带来了技术、场景、算力等多维度的支持。例如，小米的智能硬件生