长周期下城投企业财务表现追踪：政策成效显著，加杠杆进程中断.docx

一、引言

本文选取2015－2024年及2025年上半年财务数据完整的1114家样本城投企业，持续追踪其盈利能力、融资缺口、流动性压力、投资活动、杠杆水平等相关指标表现，发现样本城投企业指标表现与监管政策的变动之间存在显著关联，并依据监管力度的强弱进行动态调整，趋同和分化趋势并存。2015年以来，样本城投企业盈利指标持续弱化，未来或进一步下探，需审慎举债经营；“控增化存”政策配套“压降+置换”组合拳，2024年样本城投企业净融资额及融资率降幅明显；不同地区和信用级别的样本城投企业融资率和现金短期债务比均低位运行，表现趋同，短期内城投企业流动性压力难以有效缓解；不同地区