汽车零部件2026年策略报告_全球化纵深×AI破局_汽零开启第二增长极_80页_4mb.docxVIP

证券研究报告

汽车零部件2026年策略报告

汽车零部件2026年策略报告

全球化纵深×Al破局，汽零开启第二增长极

执业证书编号：S0600520010001二零二五年十二月二十六日

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核心结

核心结论

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核心判断：总量角度看，2O26年板块Beta整体走弱，结构性机会更优于总量机会；人形机器人打开汽零估值弹性，优先聚焦“智驾（L2++/L3/L4）+液冷（AlDC）+人形机器人”三条科技主线与“出海”的长期确定性；传统优势赛道以“业绩兑现+新订单量产”择优布局。

（一）EPS维度：1）存量市场寻找穿越周期的α，优选高竞争力带来市占率提升的产品型公司以及内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司。2）全球化打开汽零成长空间，优先布局欧洲/北美/东南亚产能的汽零成长性和抗风险能力大幅提升，随着盈利修复与客户深耕，有望在2O26-2O3O年跨越为全球Tier1/平台型龙头。

推荐：福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份。

（二）PE维度：1）智驾：L2++渗透提速，L3法规与城市NOA加速，L4级别智能车快速落地；优先芯片+域控+核心传感器+线控底盘（成本/算法/安全冗余的体系化能力），推荐地平线、黑芝麻、德赛，关注伯特利、耐世特等。2）机器人：从“0→1”迈向“1→10”，大模型+执行器

/减速器/丝杠/力传感器等供应链受益，优先“技术同源+制造协同”的汽零龙头，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动，关注亚普股份、岱美股份。3）液冷：Al资本开支增长、AlDC功耗抬升；液冷温控至2O3O年空间千亿，汽零以热管理/管路/快接头切入，拼系统集成与降本能力，推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份。

风险提示：新兴产业拓展不及预期，下游需求不及预期，地缘政治不确定性风险增大。

顺周期EPS出海国内总量ββ—：北美+欧洲燃油β↑：东南亚+欧洲新能源

顺周期

EPS

出海

国内

总量β

β—：北美+欧洲燃油

β↑：东南亚+

欧洲新能源

格局变化

趋势变化

产品型公司：竞争力+格局

客户型：短期/

持续性

产品型公司： 福耀玻璃、星宇股份、双穿越周期的α 环传动

客户型：短期/ 富特、星源卓镁、博俊持续性 、松原

智驾、高端化、国产替代、800v等

福耀、爱柯迪、敏实、均胜、中鼎、耐世特、

科博达

敏实、拓普、新泉、伯特利、银轮

智驾

机器人

液冷

T链

国产链客户型：订单

确定性：拓普、三花、恒立、浙江荣泰、均胜等

技术方向：双环、亚普、日盈电子等小鹏、智元、宇树、优必选等

飞龙、银轮、敏实、美利信等

成长

成长

PE

一、复盘：

一、复盘：AI+机器人贡献明显超额，近期行业

β承压指数有所调整

2025零部件行情和估值复

2025零部件行情和估值复盘

2025汽车零部件整体行情：Al+机器人贡献明显超额，近期行业β承压指数有所调整。

上半年：1）1月-3月：受人形机器人量产临近+Al大模型等密集催化，汽车零部件指数明显跑赢大盘；2）4月：受美国关税影响，汽零指数迅速回调，但大部分公司对美直接敞口占比较小，后逐步修复；3）5月-6月：价格战再起，市场对行业内卷担忧再起，指数开始回调

下半年：1）7月-9月：受益于大盘β的上扬+成长赛道的高景气度；2）10月至今：受美国关税威胁影响，指数高位回调，后续走势与大盘基本吻合；Gen3定档26Q1后，机器人短期超额受限于进度的略低于预期。

2025汽车零部件板块估值：汽零板块市盈率从2O25年年初的约21倍持续提升至3月末的26倍以上；受中美关税战影响，板块估值在4月上旬回落至21倍，后逐渐修复至24-25倍的水平；7月-9月，受益于大盘与成长赛

道的β，板块估值提升至9月底的32倍；1O月以来受关税影响及机器人板块的进度略低于预期影响，当前板块

估值水平为27-28倍。

马斯克指出optimus的销量将在2026年增长10倍，在2027年继续增长10倍。

图：2025年汽车零部件板块涨跌幅及估值复盘

大盘β带动成长赛道估值上扬，汽零链受益于与机器人、液冷链的高重合度

中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》

OptimusGen3定档26Q1

与大盘走势基本一致

DeepSeek-R1模型发布并且使用量迅速增长

美国征收“232关税”：对汽车和部件汽车零部件征收25%关税

小米YU7上市

比亚迪、吉利、奇瑞等车企宣布降价

美国关税威胁

比亚迪“智驾平权”发布会+宇树发布机器人跳舞视频+众多零部件企业公告人形机器人发展战略

美国推出对等关税，中美关税战持续升级

5数据来源：Wind，东吴证券研究所

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2025机器人行情和估值复

2025机器人行情和估值复盘