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2025年特许金融分析师期权定价模型高频错题与易混淆点专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师期权定价模型高频错题与易混淆点

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权定价模型高频错题与易混淆点专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在布莱克斯科尔斯默顿模型中，当标的资产价格波动率增加时，欧式看涨期权

的价格会如何变化？

A、保持不变

B、下降

C、上升

D、无法确定

【答案】C

【解析】正确答案是C。波动率是期权定价中最关键的变量之一，波动率增加意味

着标的资产未来价格的不确定性增大，这会同时增加看涨和看跌期权的价值。A选项错

误是因为波动率变化必然影响期权价格；B选项与实际影响相反；D选项不准确，因为

波动率与期权价格的关系是确定的正相关。知识点：期权希腊值中的Vega。易错点：考

生可能混淆波动率对期权价格的影响方向，或误认为波动率只影响某些类型的期权。

2、美式期权与欧式期权的主要区别在于？

A、标的资产类型不同

B、行权时间限制不同

C、定价模型不同

D、到期日不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。美式期权允许持有人在到期日及之前的任何时间行权，而

欧式期权只能在到期日行权。A选项错误，两者标的资产可以相同；C选项不准确，虽

然美式期权通常需要更复杂的定价方法，但基本定价原理相似；D选项错误，两者到期

日可以相同。知识点：期权基本分类。易错点：考生可能误认为美式和欧式期权在定价

模型上有本质区别，或混淆行权时间与到期日的概念。

3、在期权平价关系中，如果看涨期权价格被高估，套利者应该采取什么策略？

A、买入看涨期权，卖出看跌期权并卖出标的资产

B、卖出看涨期权，买入看跌期权并买入标的资产

C、买入看涨期权和看跌期权

D、卖出看涨期权和看跌期权

【答案】B

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【解析】正确答案是B。当看涨期权价格被高估时，套利者应该卖出被高估的看涨

期权，同时买入被低估的看跌期权和标的资产，形成合成空头头寸来获利。A选项方向

相反；C和D选项没有形成完整的套利组合。知识点：期权平价关系与套利策略。易

错点：考生可能难以准确判断套利组合的构建方向，或忽略标的资产在套利中的作用。

4、以下哪个因素不会影响欧式看跌期权的价格？

A、标的资产价格

B、执行价格

C、无风险利率

D、标的资产分红

【答案】D

【解析】正确答案是D。欧式看跌期权的价格不受标的资产分红的影响，因为分红

会降低标的资产价格，而看跌期权价值与标的资产价格负相关，但分红的影响已经反映

在标的资产价格中。A、B、C都是直接影响期权价格的因素。知识点：期权定价影响

因素。易错点：考生可能误认为分红对所有期权都有直接影响，或混淆分红对美式和欧

式期权的影响差异。

5、在二叉树模型中，当时间步数增加时，期权定价结果会如何变化？

A、更加不准确

B、趋于布莱克斯科尔斯模型结果

C、保持不变

D、波动性增加

【答案】B

【解析】正确答案是B。二叉树模型是离散时间模型，当时间步数增加时，模型会

趋近于连续时间的布莱克斯科尔斯模型结果。A选项与事实相反；C选项忽略了模型收

敛性；D选项混淆了模型步数与波动率的概念。知识点：二叉树模型与布莱克斯科尔斯

模型的关系。易错点：考生可能不理解离散模型向连续模型收敛的原理，或误认为增加

步数会增加模型复杂性而非准确性。

6、以下哪种情况会使期权的时间价值最大？

A、深度实值期权

B、深度虚值期权

C、平值期权

D、即将到期期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。平值期权的时间价值最大，因为此时期权是否实值的不确

定性最高。A和B选项的期权要么必然行权要么必然不行权，时间价值较小；D选项

时间价值随到期临近而衰减。知识点：期权时间价值特征。易错点：考生可能误认为深

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