企业筹资纳税管理与资本结构优化研究.pdfVIP

二、企业筹资纳税管理

按筹资划分，企业筹资可划分为筹资和外部筹资，筹资于企业，

以积累的留存收益为主，外部筹资于企业外部，又可分为筹资和股权筹资。

（一）筹资纳税管理

筹资是减少股东的一种有效，有利于股东最大化的实现。

（二）外部筹资纳税管理

筹资一般不能满足企业的全部需求，因此，企业还需要进行外部筹资。需要的

外部融资额，可以通过增加或增加权益来满足，这涉及资本结构管理问题。关于资

本结构的理论有很多，其中的权衡理论认为，有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税

收益的现值，再减去财务困境成本的现值。其表达式为：

VL=VU+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）

式中，VL表示有负债企业的价值，VU表示无负债企业的价值，PV（利息抵税）表示利

息抵税的现值，PV（财务困境成本）表示财务困境成本的现值。

在利息率不变的情况下，企业财务杠杆越高，企业所取得的节益越大，但过高

的财务杠杆可能会使企业陷入财务困境，出现财务甚至，从而带来企业价值的损失。纳

税筹划的最终目的是企业财务管理目标的实现而非税负最小化，因此，在进行筹资纳税

筹划时必须要考虑企业的财务困境成本，选择适当的资本结构。

对于股东而言，采用筹资的好处不仅仅在于节税效应，更重要的是固定性融资成本

所带来的财务杠杆效应，即在某一固定的与权益融资结构下由于息税前利润的变动引起每

股收益产生更大变动程度的现象，这一现象可以从下式得到反映：

权益净利率（税前）=总资产率（息税前）+[总资产率（息税前）-利息率]

×比率

由上式可知，当且仅当总资产率（息税前）大于利息率时，负债筹资才能给股

东带来正的财务杠杆效应，有利于股东的增加。当总资产率（息税前）小于利

息率且大于零时，比率越大，节益越大，但股东的减少幅度也越大。因此，从

股东最大化视角考虑，使用筹资进行纳税筹划必须满足总资产率（息税前）大

于利息率的前提条件。

综上可知，使用筹资的确可以带来节益，增加企业价值，但出于财务管理目标

的考虑，在采用筹资方式筹金时，不仅要将资本结构股控制在相对安全的范围内，

还要确保总资产率（息税前）大于利息率。

三、企业投资纳税管理

（一）直接投资纳税管理

按投资方向，直接投资纳税管理可以划分为直接对内投资纳税管理和直接对外投资纳税管

理。

1.直接对外投资纳税管理

企业的直接对外投资，主要包括企业联营、合营和设立子公司等行为，由于这类投资规

模较大，选择范围广，存在较为广阔的纳税筹划空间。可以在投资组织形式、投资行

业、投资地区和投资收益取得方式的选择上进行筹划：

（1）投资组织形式的纳税筹划

①公司制企业与合伙企业的选择。目前我国对公司制企业和合伙制企业在所得税的纳税规

定上有所不同，公司的营业利润在企业环节课征企业所得税，当税后利润作为股息分配给个

人股东时，股东还要缴纳个人所得税，因此，股东着双重问题。而合伙企业不缴纳

企业所得税，只课征各个分得收益的个人所得税。

②子公司与的选择。企业发展到一定规模后，可能需要建立或子公司。从

税法上看，子公司需要独立申报企业所得税，的企业所得税由总公司汇总计算并缴纳。根据

企业分支机构可能存在的盈亏不均，税率差别等因素来决定分支机构的设立形式，能合法、

合理地降低成本。

【例9-11】甲公司为扩大市场份额，计划2016年在A地设立销售代表处。由于竞争对

手众多，在未来3年内，A销售代表处可能处于持续亏损状态，预计第一年将亏损300万元，

同年总部将500万元。要求计算并分析甲公司是设立还是设立子公司对企业发展更

有利。不考虑应纳税所得额的调整因素，企业所得税税率为25%。

根据上述资料，分析如下：

（1）假设采取子公司形式设立A销售代表处，则2016年企业总部应缴所得