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证券研究报告|2025年12月30日
2025年12月31日
奇瑞汽车（09973.HK）优于大市
全球化+智能化，自主品牌先驱再进化
核心观点公司研究·海外公司深度报告
奇瑞汽车成立于1997年，发展至今接近30年历史。公司有深厚的历史积淀，港股·港股Ⅱ
目前公司新能源业务、出海进入新篇章。公司近年营收高速增长，盈利能力证券分析师：唐旭霞证券分析师：贾济恺
稳定。目前公司品牌矩阵为奇瑞、捷途、iCAR、星途、智界五大品牌，以及0755021
tangxx@jiajikai@
Omoda、Jaecoo两个海外品牌；公司在海内外产能丰富。S0980519080002S0980524090004
公司2025进入新纪元。公司发展历程整体可分为五个阶段，经历了沉潜和基础数据
发展；2025年，智能化整合叠加新能源再进化，公司迈入新阶段。公司研发投资评级优于大市(首次)
合理估值32.51-36.57港元
体系变革，由传统的项目导向转化为研发平台赋能，2025年在此基础上又将收盘价30.88港元
芜湖研发中心、大卓智驾、雄狮科技三大智能化平台整合为“智能化中心”；总市值/流通市值179370/72715百万港元
52周最高价/最低价34.98/30.04港元
纯电领域，公司在车展上发布了QQ概念车，将重启经典产品线；混动领域，近3个月日均成交额83.96百万港元
公司新品A9L采用新设计理念，上市成为爆款；出海方面，公司加强海外布市场走势
局，顺利进军欧洲市场。
国内市场，公司混动产品二次发力，子品牌战略清晰。公司混动产品销量高
速增长，渗透率快速爬升，但是整体新能源渗透率较行业仍低。截止2025H1，
公司新能源车型数量多但单品销量不足；2025下半年起，A9L上市并热销，
标志着公司新能源进入新一阶段，新一代产品力提升，市场成绩斐然。主品
牌奇瑞/风云，渠道、产品、技术三管齐下；iCAR，新品叠加出海，采用互
联网运营思维；捷途，深耕旅行车市场，发力高端硬派市场；星途品牌聚焦
新能源转型；智界改款后销量回升，后续有望扩品类。
海外市场，公司体系化出海，在多个地区取得成绩。公司海外业务布局早，资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
目前处于体系化全面出海阶段。2025年，公司深化海外本土生产，多家海外相关研究报告
新增产能将投产；公司从过去的以燃油车出口为主的商业模式，走向多方位、
全生态的体系化出海。公司产能、渠道布局广泛，并建设有海外研发基地，
以适配不同地区的需求和法规；OJ两大品牌深耕海外市场。东南亚，公司
加大资源投入，打造海外重要基地；欧洲市场，公司实现本土化生产，进入
高速增长阶段。
盈利预测与估值：预计公司
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