【国开-2025研报】11月债券托管数据点评：商业银行以增持利率债为主.pdfVIP

固

定

收[Table_Title]商业银行以增持利率债为主

益

——11月债券托管数据点评

[Table_Author][Table_Date]

固定收益分析师：2025年12月29日

岳安时

内容提要：

执业证书编号：S1380513070002

联系电话：010近日中债登和上清所公布了2025年11月的债券托管情况，11月合计

证邮箱：yueanshi@托管量为178.25万亿元，较10月净增14798.47亿元。其中，中债登托

券[Table_Report]管量128.16万亿元，净增10957.94亿元；上清所托管量为50.09万亿

近期研究报告

元，净增3840.53亿元。

研

分券种托管方面。11月国债托管量为40.05万亿元，环比净增6456.87

究

亿元；地方政府债托管量为54.31万亿元，环比净增5902.35亿元；政

报

策金融债托管量为25.36万亿元，环比净增1686.8亿元；同业存单托

告管量为20.31万亿元，环比净减3857.37亿元；企业债托管量为16068.2

亿元，环比净减244.71亿元。

分机构托管方面。商业银行11月以增持利率债为主。11月利率债发行

规模环比上升，商业银行是主要承接者。具体看，增持国债3027.83

亿元、政金债1646.76亿元、地方债2079.67亿元，其他增持方面，增

持中票1492.51元。减持方面，减持同业存单1445.93亿元、短融超

短融156.67亿元。非银机构的配置力度整体偏弱。券商11月整体以减

持利率债为主。具体看，减持国债1047.61亿元、政金债246.96亿元、

同业存单183.75亿元，仅小幅增持中票67.79亿元、短融超短融20.67

亿元。保险11月配置力度环比同样明显放缓，主要仅小幅增持地方债

60.7亿元，其他增持国债19.54亿元、政金债6.5亿元、中票18.45亿元。

广义基金11月仅明显增持中票和地方债。具体看，国债减持139.64亿

元、政金债29.37亿元、同业存单95.06亿元，增持中票1100.74亿元、

固

地方债1079.58亿元。境外机构本月继续明显减持。其中，同业存单

定

当月减持960.06亿元，连续七个月累计减持6090.71亿元。其他项方

收面，减持国债165.72亿元、中票26.65亿元。

益