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乐视网总市值仅剩12亿

一、从1700亿到12亿：一家明星企业的戏剧性坠落

2025年12月，一则“乐视网总市值仅剩12亿元”的消息引发市场震动。这个数字，与10年前的巅峰时刻形成了令人唏嘘的对比——2015年，乐视网以超1700亿元的市值登顶创业板“市值一哥”，成为中国互联网行业最受瞩目的明星企业之一；如今，其总市值缩水幅度超过99%，仅剩12亿元，相当于当年的零头。这场从云端到尘埃的坠落，既是企业战略失误的缩影，也是资本市场风险教育的典型案例。

时间回溯至2004年，乐视网的成立曾被视为中国视频行业的里程碑。作为国内最早宣布盈利的视频网站，也是唯一一家在A股上市的视频平台，乐视网凭借“内容+硬件+生态”的独特模式迅速崛起。2010年8月，其以“视频网站第一股”身份登陆创业板，开启了资本神话的序幕。2011年，乐视网以2000万元买下《甄嬛传》网络独播权，这部现象级剧集不仅为其带来超117亿次的累计播放量，更成为后续多年的“现金奶牛”——直到2025年，该剧每年仍能为公司贡献超3000万元的版权收入，占公司营收的90%以上。

然而，高速扩张埋下的隐患在2016年末集中爆发。乐视网创始人贾跃亭提出的“生态化反”战略，试图通过手机、电视、汽车等多个领域的跨界布局构建商业帝国，但激进的资本运作和资金链管理漏洞最终导致危机。2019年4月，因涉嫌信息披露违法违规，乐视网及贾跃亭被证监会立案调查；2020年7月，乐视网正式退市，股价当日仅剩0.18元，从创业板“宠儿”沦为资本市场“弃儿”。此后，公司退至新三板交易并长期停盘，逐步与贾跃亭切断联系——2025年11月，乐视网公告明确表示，近年来与贾跃亭本人已无直接通讯或邮件联系。

二、负债238亿拟炒股：1.8亿投资背后的生存困局

2025年12月2日，已退市的乐视网发布公告称，拟利用不超过1.8亿元自有资金进行股票投资，品种包括北交所新股认购、二级市场股票及国债逆回购。这一动作在市场引发热议：一家总市值仅12亿元、负债总额高达238亿元（2024年末数据）、资产负债率超过2600%的企业，为何选择在此时进入高风险的股市？

从财务数据看，乐视网的生存现状堪称“悬崖边缘”。截至2024年末，公司总资产约19亿元（部分季度数据显示为8.62亿元），负债总额近238亿元，相当于每1元资产需承担26元债务。2025年三季度财报显示，公司营收1.148亿元，净亏损却达2.43亿元，每赚1元就要亏2.1元。支撑其运营的主要收入来源，是《甄嬛传》《芈月传》等早期囤积的版权授权费——2024年，公司仅靠版权收入养活159名员工，全年营收约3000万元。这种“极简生存”模式下，乐视网既无新业务增长点，也缺乏核心竞争力，主营业务早已空心化。

在此背景下，1.8亿元炒股计划的合理性备受质疑。一方面，1.8亿元占公司总资产的比例接近10%（若按8.62亿元总资产计算则超20%），对于一家现金流脆弱的企业而言，这一投资规模风险极高。股市的波动性可能加剧公司资金链压力，若投资失利，本就捉襟见肘的流动性将雪上加霜。另一方面，乐视网声称“不影响主营业务正常发展”，但主营业务本身已高度依赖单一版权收入，所谓“不影响”更像是对业务停滞的无奈注脚。这种“拆东墙补西墙”的操作，本质上暴露了公司在主营业务疲软、转型无门后的投机心态。

三、从“生态帝国”到“版权依赖”：退市企业的生存悖论

乐视网的“苟延残喘”，折射出退市企业在资本市场的特殊生存逻辑。理论上，资产负债率超2600%的企业早应进入破产清算程序，但乐视网却凭借《甄嬛传》等版权的持续收益维持运营。这种“活着但还不清债”的状态，既源于早期版权布局的“历史红利”，也反映了退市企业在法律与市场规则下的灰色生存空间。

首先，版权资产的长尾价值成为关键。乐视网在行业早期低价囤积的影视版权，尤其是《甄嬛传》这类现象级作品，其IP价值随着时间推移持续释放。尽管近年来视频平台竞争激烈，新内容不断涌现，但经典剧集的用户粘性和二次传播（如短视频剪辑、重映）仍能带来稳定收入。这种“躺赚”模式，让乐视网得以用极小的运营成本（159名员工）维持基本运转。

其次，债权人的“被动妥协”客观上延长了企业生命周期。对于238亿元的巨额负债，乐视网的资产规模（12亿元市值+19亿元资产）意味着债权人通过清算几乎无法获得有效清偿。在此情况下，部分债权人可能选择观望，希望企业通过其他途径（如投资、资产处置）创造新的还款来源。这种“僵而不死”的状态，既避免了立即清算的损失，也让企业陷入“为生存而生存”的循环。

然而，这种生存模式的可持续性存疑。《甄嬛传》的版权收益虽稳定，但随着时间推移，经典剧集的热度终将衰减，新平台的分账模式也可能压缩版权方的收益空间。若乐视网无法在版权红利耗尽前找到新的收入来源，其“续命”周期