全文可编辑内容-2026年公用事业行业投资策略分析报告：红利回报稳中有进，燃气降本蓄势待发.pptxVIP

证券研究报告红利回报稳中有进燃气降本蓄势待发2026年公用事业行业投资策略2025.11.18

投资分析意见????水电：秋汛偏丰利好今冬明春水电蓄能，看好折旧到期和财务费用改善提升利润空间?2025年9月秋汛来水同比大幅增长，上游蓄水量显著提高，保障今冬明春发电量无虞。水电进入资本开支下降阶段，降息周期中可通过债务结构优化等方式降低利息支出。2026年是三峡水电站机组折旧到期的小高峰，打开盈利空间。推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司。火电：容量电价改善盈利稳定性，火电分红能力有望提升火电稳定的容量收入有效对冲了电量电价波动的风险，使火电企业的盈利结构从“单