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2026年金融风险管理与投资组合知识考察试题及答案

一、单项选择题（每题2分，共20分）

1.某投资组合包含三只股票A、B、C，权重分别为30%、50%、20%，年化收益率标准差分别为25%、18%、32%，相关系数矩阵如下：ρ(A,B)=0.6，ρ(A,C)=0.3，ρ(B,C)=0.4。该组合年化方差的计算中，交叉项部分（非平方项）的总和为（）。

A.0.0324

B.0.0456

C.0.0578

D.0.0692

2.关于预期损失（ES）与在险价值（VaR）的比较，以下表述错误的是（）。

A.ES满足次可加性，VaR在非正态分布下可能不满足

B.VaR衡量的是“最坏情况下的损失”，ES衡量的是“超过VaR的平均损失”

C.对于厚尾分布，ES比VaR更能反映极端风险

D.在正态分布假设下，ES可以通过VaR与标准正态分布的尾部期望公式转换计算

3.某基金采用风险平价策略构建投资组合，目标是各资产对组合总风险的贡献相等。若债券的年化波动率为8%，股票的年化波动率为20%，且两者相关系数为0.2，则债券与股票的权重比例约为（）。

A.3:1

B.5:2

C.2:1

D.4:3

4.根据套利定价理论（APT），若某资产的收益率由三个因子驱动，因子敏感度分别为b1=1.2，b2=-0.8，b3=0.5，无风险利率为3%，因子风险溢价分别为λ1=5%、λ2=2%、λ3=-1%，则该资产的预期收益率为（）。

A.7.6%

B.8.4%

C.9.2%

D.10.0%

5.压力测试中，“逆向压力测试”的核心目的是（）。

A.验证模型在极端情景下的稳健性

B.识别导致机构重大损失的最小风险事件

C.评估现有风险缓释措施的有效性

D.确定可能引发系统性风险的临界点

6.某对冲基金持有价值1亿美元的标普500指数多头头寸，同时卖出执行价为4800点的看涨期权（delta=0.3），买入执行价为4500点的看跌期权（delta=-0.2）。当前标普500指数为4650点，合约乘数为250美元/点。该组合的delta敞口为（）。

A.+2500万美元

B.+1250万美元

C.-750万美元

D.-1500万美元

7.关于信用风险度量的KMV模型，以下表述正确的是（）。

A.模型假设企业资产价值服从几何布朗运动，股权价值是资产价值的看跌期权

B.违约距离（DD）等于（资产价值期望-违约点）/资产价值波动率

C.模型仅适用于上市公司，因为需要市场股价数据

D.违约概率（PD）直接等于历史违约频率，无需调整

8.某养老基金的负债久期为12年，资产久期为8年，当前利率为4%。若市场利率上升50个基点，该基金的净值变化约为（）（假设凸性影响忽略不计）。

A.资产价值下降2%，负债价值下降3%，净值上升1%

B.资产价值下降4%，负债价值下降6%，净值上升2%

C.资产价值下降0.4%，负债价值下降0.6%，净值上升0.2%

D.资产价值下降0.8%，负债价值下降1.2%，净值上升0.4%

9.在多因子模型中，若某投资组合的特异风险（非因子风险）为16%，系统风险为36%，则该组合的R2（拟合优度）为（）。

A.0.36

B.0.64

C.0.80

D.0.84

10.关于流动性风险的管理，以下措施中最不有效的是（）。

A.建立流动性缓冲池，持有高变现能力的国债

B.对投资组合设定单日最大变现比例限制

C.采用历史模拟法计算VaR时，延长持有期至30天

D.与交易对手签订长期回购协议，锁定融资成本

二、计算题（每题10分，共40分）

1.某投资组合由股票X（权重40%）和债券Y（权重60%）组成。已知：

-股票X的年化收益率均值为12%，标准差为25%；

-债券Y的年化收益率均值为5%，标准差为8%；

-两者的相关系数为0.3；

-无风险利率为2%。

要求：

（1）计算组合的预期年化收益率；

（2）计算组合的年化标准差；

（3）计算组合的夏普比率；

（4）若将组合中50%的资金（即原权重的50%）投资于无风险资产，剩余50%保持原股债比例，计算新组合的预期收益率和标准差。

2.某银行交易账户持有5000万美元的欧元兑美元（EUR/USD）即期头寸，当前汇率为1.0800（1欧元=1.08美元）。历史1000个交易日的汇率日收益率数据如下：均值为0.02%，标准差为0.6%，偏度为