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粤美的管理层收购案例2025/12/27汇报人：WPS

CONTENTS目录01案例背景02收购过程03收购影响04案例借鉴意义

案例背景01

粤美的基本情况企业发展历程1968年成立于广东顺德，前身为“北滘街办塑料生产组”，1980年进入家电领域，1992年在深交所上市，股票代码000527。主营业务布局以空调、冰箱、洗衣机等大家电为核心，2000年营收超100亿元，其中空调业务占比达60%以上，国内市场份额稳居前三。

粤美的基本情况股权结构特征上市初期，顺德市北滘镇政府通过顺德市美的控股有限公司持有42.07%股份，为第一大股东，管理层持股比例较低。行业地位与竞争优势2000年位列中国家电行业前五强，拥有“美的”中国驰名商标，在珠三角建有六大生产基地，年产能超千万台（套）。

收购背景环境政策环境推动20世纪90年代末国企改革深化，允许管理层通过合法途径参与企业改制，为粤美的MBO提供政策窗口。行业竞争加剧家电行业价格战频发，1998年美的营收增长放缓至8%，管理层亟需通过股权改革提升决策效率。股权结构调整需求当时美的集团国有股占比超30%，地方政府推动国企退出竞争性领域，为管理层持股创造条件。

收购过程02

收购方案制定股权结构设计1999年粤美的管理层通过成立美托投资持有公司5.59%股份，采用“管理层+员工持股”模式，为后续收购铺路。资金来源规划收购资金主要来自管理层自筹、银行贷款及信托融资，其中美托投资首期出资6000万元，确保资金链稳定。

收购方案制定收购定价策略以1998年每股净资产2.95元为基准，结合公司成长性溢价，最终确定每股收购价3.00元，总交易额约2.5亿元。法律合规审查聘请律师事务所对收购方案合规性审查，确保符合《公司法》《证券法》要求，规避关联交易等法律风险。

资金筹集方式管理层自筹资金粤美的管理层通过个人积蓄、亲友借款等方式筹集部分资金，其中核心高管出资占比超60%，形成初始收购资金池。引入外部战略投资者2000年，管理层联合顺德市美的集团有限公司工会等机构投资者，通过信托计划募集资金约3.2亿元用于收购。

收购实施步骤设立壳公司筹集资金2000年，美的管理层成立美托投资，通过职工持股会募集1.036亿元，联合外部资本获取收购资金。协议转让股权2001年1月，美托投资以每股2.95元价格，从美的集团工会受让3432万股法人股，占总股本7.25%。分步增持实现控股2001-2004年间，美托投资通过多次受让法人股，最终持有美的集团22.19%股权，成为第一大股东。

收购完成标志管理层自有资金投入美的管理层通过自筹资金，如以个人积蓄、房产抵押等方式，出资约1.2亿元参与收购，占初期收购资金的30%。引入外部战略投资者引入摩根士丹利等外资机构，通过股权融资获得约2.8亿元资金，解决收购中的大额资金缺口。

收购影响03

对企业经营的影响政策推动国企改革20世纪90年代末，国家推动国企改制，广东顺德作为试点，允许美的等企业探索管理层持股，为MBO提供政策支持。家电行业竞争加剧当时海尔、格力等企业快速扩张，美的面临价格战压力，1999年营收增速降至8%，管理层亟需提升经营自主权。股权结构优化需求美的集团当时国有股占比达35.5%，股权集中导致决策效率低，2000年顺德政府提出“靓女先嫁”的改制思路。

对市场的影响管理层成立收购主体2000年，美的管理层联合工会成立美托投资，注册资本1036.87万元，何享健任董事长，持股25%。协议转让法人股2001年，美托投资以每股2.95元价格，协议受让顺德市美的控股持有的3518万股法人股，占总股本7.26%。分步增持实现控股2002-2004年，美托投资通过二级市场增持及受让其他法人股，累计持股达22.19%，成为第一大股东。

对管理层的影响股权结构设计2000年粤美的管理层联合工会设立美托投资，持有公司5.59%股份，为后续收购搭建持股平台。资金来源规划方案明确管理层资金主要来自自筹及股权质押贷款，其中何享健团队出资占美托投资总股本的60%以上。

对管理层的影响收购定价机制以2000年每股净资产2.95元为基准，溢价约10%确定转让价，最终受让法人股3518万股。法律合规审查聘请律师事务所对收购方案合规性审查，确保符合《公司法》及证监会关于MBO的监管要求。

对股东权益的影响企业发展历程创立于1968年，前身为顺德县北滘公社塑料生产组，1980年进入家电领域，1992年完成股份制改造。核心业务布局以家电制造业为主，涵盖空调、冰箱、洗衣机等白色家电，2000年营收超100亿元，空调产销量居行业前列。

对股东权益的影响股权结构特点上市初期国有股占比超60%，顺德市美的集团有限公司为第一大股东，管理层持股比例较低。行